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要点 l 焦炭反向套利逻辑：（1）近月高升水，升水空间超过仓单成本，使得买现货抛近月有利润，近月仓单压力大；（2）基本面偏弱，库存居高或者库存有下降的预期。（3）焦炭注册仓单相对容易，产能严重过剩，下游钢厂不愿意在期货上接货，贸易商拿货后难销售等因素，使得焦炭反向套利的机会比其他品种多。 l 历史价差走势规律：临近交割远近月价差扩大。主力合约共交割过9次，除去1301-1209价差收敛外其余8次均扩大。1209当时大幅贴水现货，出现逼仓行情，最终升水交割。 l 基本面与宏观面背离，多j1501空j1409时机较好：（1）供需走弱，港口库存高位,关注7-8月钢厂补库情况；（2）现货走弱，盘面高升水。4月份1409合约一度最大升水100多点，6月份现货再度走弱，港口现货价跌至1100元/吨，仓单成本1130元/吨，9月升水达30元/吨。由于期货市场提前建立升水，吸引现货商及贸易商注册仓单，9月仓单压力大；（3）宏观回暖远月反弹幅度大。 l 现货1-9价差季节性规律分析：对过去9年现货价格进行季节性分析，一年最高价出现在1月，最低价出现在3月，7-9月价格低位盘整概率大。 l 操作建议：当前焦炭1501-1409价差在50-60元/吨区间，在近月高升水，远期预期好转的情况下，笔者认为焦炭1501-1409价差会扩大。 入场价差：50-60元/吨 目标价差：100-120元/吨 止损价差：30元/吨 | 
发表于 2014-9-4 10:28:22
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