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1、 欧美发达经济体化解了债务危机的威胁，初步扛过了财政紧缩的压力，2014年欧美经济将出现全面性的温和复苏。而新兴经济体制受制于通胀、经济结构不合理和资金外流的威胁而增长出现迟滞的线性。 2、 尽管发达经济体温和复苏，但是由于全球人口结构老龄化，债务依旧偏高，公共部门去杠杆化和资产负债表扩至，全球经济潜在增长率将继续下降。 3、 中国经济在改革号角吹响之后，长期经济结构改善将充满希望，而短期受制于经济转型、化解产能过剩和环境治理，以及信贷适度收紧等原因，GDP考核标准的改变都将导致投资和地产降温，短期改革的阵疼难免。 4、 在美联储削减QE拉开全球货币政策正常化的序幕之后，美联储资产负债表收缩和实际利率攀升将导致全球流动性环境收缩，再加上对大宗商品监管加强，沃克尔法则通过，意味着铜的金融属性弱化。而国内铜融资贸易盛行，铜的金融属性才没有完全边缘化。 5、 全球铜矿扩张加速，这意味着2014年全球铜供应过剩将进一步扩大。我们关注到短期铜冶炼产能可能暂时没能跟上铜矿扩张步伐，但是随着铜冶炼产能的跟进，铜价的供给端将远超需求的增长。我们认为2014年全球铜消费增长相对温和，中国电力投资、基建投资和地产投资降温等都将带动铜消费扩张放缓。 6、 基于对中国新型城镇化的托底效应，我们也不认为铜价会本崩溃式下跌，而是交易重心在反复震荡中下移，预计铜价运行重心将从2009-2012年的5-6万吨下移至4.5-5.5万这个区间。 | 
发表于 2014-9-4 10:18:25
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