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报告摘要
铁合金期货上市已满一周，硅铁期货价格涨跌变化较大，基本呈现先涨后跌走势，硅锰期货价格跟随现货价格走势，上市至今平稳下跌，成交持仓方面硅铁强于硅锰，日均成交量是硅锰的两倍，预计短期硅铁价格仍将有上涨空间，硅锰则继续跟随现货价格下跌，多硅铁空硅锰跨期套利策略可行；中长期价格变化趋势则以下跌为主。 供给方面，今年铁合金月度产量高于历史同期，增速保持在10%到20%与近几年增速一致，预计下半年产量增速变化不大，维持前期水平为主。硅铁硅锰产量增速区分明显：硅铁增速低于近年同期水平，下半年产量低于近年同期平均水平；硅锰产量增速高出近两年同期，产量预期在7、8月份跟随历史规律回调之后继续增长。 进出口方面，铁合金整体进口下滑，出口稳中有增。对日本硅铁出口增加带动硅铁整体出口量增加，最近月份的出口量超过近两年同期出口水平。锰矿历史同期进口量下降但今年进口量不减反增成为近年同期最大进口，港口较高的库存增强进口矿价下跌预期，进而刺激生产企业增加外矿使用比例。 需求方面，铁合金消费增速与历史持平在10%到20%之间，预期下半年增速不会有明显变化，继续维持现有水平，下游钢材产量增速下滑而金属镁产量增速提升高于历史同期水平，且金属镁价格止跌趋于平稳，有利于金属镁增产进而提振硅铁合金需求。 现货价格硅铁走势强于硅锰，硅铁现货出厂价格有稳中上涨迹象，8月钢厂采后价格同样有50元/吨的涨幅，但硅锰价格趋势下行没有改变，钢厂也出现下调采购价格的现象。生产原材料价格除了进口锰矿价格下调外，西南地区也迎来丰水期用电优惠，硅锰生产成本整体较硅铁成本下降更明显，增强硅铁期货盘面价格强于硅锰期货价格的预期。
鉴于以上分析，上游生产原材料的价格预期下半年以维稳和趋势下行为主，除了西南地区的用电价格在11月份丰水期结束后会有上涨外其他原料价格暂无价格反弹的预期，导致硅铁硅锰的生产成本下滑，现货销售价格缺乏上涨支撑；下游钢材价格亦无回升迹象，钢厂为了获利会进一步从生产原料端打压硅铁硅锰采购价格，硅铁硅锰价格也很难形成有效上涨。因此下半年硅铁硅锰的价格中长期将会以下跌为主趋势，期间难以形成真正的价格反弹。建议生产企业提前在期货市场进行空头操作锁定销售利润，投机交易者逢价格反弹适当建立空头头寸，并根据个人风险偏好设臵止盈止损。虽然价格确定了下行的趋势，但硅铁价格预期强于硅锰价格，从供需平衡角度也可以看到近期硅铁需求大于供给、硅锰近月转为供大于求，也暗含硅铁价格强于硅锰价格的预期，因此建议套利交易者可以在硅铁硅锰价比的低位建立多硅铁空硅锰跨期套利头寸。 |
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发表于 2014-9-3 23:25:00
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