[分析师：金融量化策略] 中信期货-棉花优秀分析师-陈静-分析报告-2014年抛储主导棉...

在收/抛储政策双向主导下，12/13年度棉市呈现震荡走势，进入13/14年度，政策面，固定价敞开收储政策不再实施，直补政策将予以替代，抛储或将成为本年度棉市长期主导因素，棉价下行压力趋升；基本面，上游国库棉成为国内主要供应源，而下游需求在生产成本下滑、内外市场需求渐增预期下，或将呈现平稳上升态势，故在高库存国库压力下，国内棉市供需仍将凸显宽松，故综上，预计13/14年度政策调控下，郑棉仍以区间震荡为主

（1）印、美棉市紧平衡，中国棉市拉高全球年度库存预期

（2）预计13/14年度棉市供需依旧宽松，未来国内棉市将以去库存为主

（3）在13/14年度贸易配额从紧政策延续预期下，预计外棉进口将呈同比下降态势

（1）在生产成本下滑、内外市场需求增长预期下，预计13/14年度我国下游纺织及服装需求同比将平稳上升

（2）竞争品对棉花仍具较强替代性，化纤替代性收敛而进口棉纱替代性趋强

（1）国家高库存需进行释放，预计13/14年度抛储仍为棉市长期主导因素，抛储压力不弱于往年，料抛储时间段主要集中2、3季度

（2）14/15年度往年敞开收储戛然而止，直补关乎新年棉价运行区间