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[分析师:金融量化策略] 否极泰来 静待熊牛转换

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发表于 2014-9-3 10:09:07 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
2012/13榨季是连续第二年增产,延续着2年来的熊市,国内供需不平衡和进口糖的影响程度继续扩大。2012/13年制糖期全国共生产食糖1306.84万吨,比上一制糖期多产糖155.09万吨,食糖消费量1390万吨,比上制糖期增加60万吨,期末结转工业库存54万吨。2012/13年制糖期共进口食糖366.13万吨,共收储了180万吨食糖,轮换出库16.5万吨,目前,国储库存已达到创纪录的558.5万吨。
2013/14榨季国外的库存量虽然有望减少,但全球整体宽松供给仍将是糖市所关注的焦点。糖市仍然可能回到由弱势基本面所主导的弱势行情中来。至于2014/15年度,全球糖产量料连续第二年下滑,可能令供应过剩局面终结。综合上述观点,我们预计2014年国际原糖将呈现先抑后扬的态势。
2013/14榨季我国食糖总产量预估为1325-1350万吨,全国食糖消费预计为1420万吨左右。考虑到原糖进口成本以及国际原糖的未来走势,那2013/14榨季预计进口糖为190万吨(古巴糖40万吨+一般贸易进口150万吨)。我们认为,2013/14年制糖期国内食糖市场供应宽松格局有所弱化,市场整体基本面的弱势格局将得到一定程度的改善。
综合历史食糖生产周期性规律,以及目前制糖企业的成本和种植甘蔗的比价效益来看,2014/15制糖期,我国有望进入减产周期。而从历年食糖生产周期与期现货价格走势成完全负相关性来看,随着减产周期的来临,郑糖期价也有望进入牛市。

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