[分析师：金融量化策略] 扬帆起航 高糖价时代来临

我国食糖生产周期性很强，大致为2-3年连续增产，接下来2-3年连续减产，而价格则表现为2-3年的周期性。因此，食糖生产周期与期现货价格走势成负相关性。如减产周期1992/93榨季至1994/95榨季、1999/2000榨季至2000/01榨季、2003/04至2005/06榨季、2008/09至2009/10榨季的糖价都是以上涨为主，而其它榨季都处于生产增长周期，糖价以下跌为主。

2010/2011榨季国内的食糖产量目前来看仍是扑朔迷离，是否进入增产周期将有很大的不确定性，按现在的开榨情况来看，2010/2011榨季产量将在1100-1150万吨之间，相对于2009/10榨季的产量1073.83万吨略有增产，考虑到国储糖和进口糖，估计国储有146万吨的国储糖（目前本榨季已抛储61万吨），而进口糖为140万吨（古巴糖40万吨+一般贸易进口100万吨），而食糖消费量将在1400-1450万吨之间，那2010/2011制糖年国内仍处在食糖紧缺状况。低产量、低库存或是2010/2011制糖年国内食糖基本面的代名词。

所以，在国内通胀压力不减，制糖成本不断上升，2010/2011制糖年国内食糖仍将紧缺的大背景下，再加上国内外恶劣天气不断增多，国际糖价维持高位等消息的共同作用下，笔者预计，2011年的白糖期价仍将维持高位。