[分析师：能源化工] PTA短期供不应求 09合约可高看一线

华泰长城期货投资咨询部    file:///C:\DOCUME~1\ADMINI~1\LOCALS~1\Temp\msohtmlclip1\01\clip_image002.png            程霖     file:///C:\DOCUME~1\ADMINI~1\LOCALS~1\Temp\msohtmlclip1\01\clip_image004.png            chenl@htgwf.com                                                                                                                      020-22371300

      

PTA短期供不应求     09合约可高看一线

摘要：

PTA联盟更为可靠，有约束机制，聚酯企业的联盟相比而言较为松散。PTA企业连续亏损已经到了背水一战的地步，聚酯企业今年整体还是处于盈利水平。因此PTA联盟的持续性有望超过预期，PTA负荷将得到明显控制，PTA产能过剩并不会转化为产量过剩。

5月底PTA和聚酯涤纶库存均处于年内低点附近，预计6月PTA库存有望继续下降，仍将维持较低水平。交易所交割库库存也由最高40多万吨降至目前不足7万吨，且市场多认为是由PTA企业持有。从3月至今，聚酯涤纶库存也是大幅降低，整体基本回到2012年库存水平，一旦生产有利润聚酯企业补库意愿将十分强，因此将限制原料价格回落空间。

PX与PTA目前只是微利状态，预期新装置将按时投产，但要形成产量还有一段时间，短期供应并不会出现明显上升。聚酯涤纶亏损基本在200元/吨附近，在供应偏紧情况下将限制原料价格下跌空间，目前PTA1409合约相比现货贴水200元以上，下方空已有限。

总体来看， PTA联盟更胜一筹， PTA现货偏紧且高升水的情况将继续维持，届时期货将向现货价格靠拢。而在当前价位抛空1409合约的较大概率是投机资金，面对低库存和现货高升水，胜率较低，反而可能成为PTA突破7000元的推手。

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