[分析师：能源化工] 耶伦一语惊醒投资者 黄金短线下跌

由于美联储暗示可能于2015年第一季度开始加息，黄金走出冲高回落行情。截止3月24日，沪金主力1406合约报收263.35元/克，展望后市短线黄金可能会继续下跌，但由于生产成本的限制中期可能走出筑底行情。

最近一次美联储议息决议在北京时间3月20日凌晨公布，由于它是新任主席耶伦上台后首次议息决议，因此备受投资者关注。会议决定维持联邦基金利率在0-0.25%不变，并削减购债规模100亿美元至550亿美元。在随后的新闻发布会上，耶伦表示可能今年秋季结束购债，在此之后将会有相当长的一段时间保持利率在低位，她表示相当长的一段时间可能是六个月左右，如此推算将在2015年第一季度开始加息的进程，这比一些投资者所预期的时间要早（原来投资者普遍预期美联储升息的时间在2015年第三季度）。在此之前，新西兰联储3月13日宣布将现金利率从2.50%上调25个基点至2.75%，虽然新西兰联储本身在西方国家央行中并没有非常重要的地位，但关键在于它是首个升息的发达经济体，这可能会成为了一个标志，一个拐点，预示全球金融市场流动性极度宽松的大环境将逐步改变，各发达国家的货币政策将逐步由超级宽松走向正常，并逐步过渡到加息，从这一点来看贵金属后市并不乐观。

自2014年2月以来，黄金走出了一波连续的反弹，其中很重要的一个原因就是乌克兰政局动荡导致，这在贵金属市场上的反应就是黄金的上涨明显强于白银。最新消息来看，乌克兰在克里米亚的驻军或加入俄军，或退伍回家，或离开克里米亚，俄罗斯已经完全控制了这一块新的领土。美国总统奥巴马19日在接受美国全国广播公司下属电台一档节目访问时表示，美国不会军事介入乌克兰的问题，强调与俄罗斯以外交途径解决克里米亚问题。实际情况是虽然西方政客不断发布对俄罗斯的各种谴责、制裁，但克里米亚的命运已板上钉钉，而且不可能由此时演变成美俄的全面对抗，原因在于乌克兰问题是俄罗斯的核心利益，却不是美国的核心利益，因此美国可以退让。据此推断，乌克兰政局动荡只会短期影响黄金的走势，很难改变黄金的长期运行趋势，目前即使从短期来看影响也趋于减弱。

根据中国黄金协会最新数据，截止2011年中国黄金生产成本为831美元/盎司，过去十年增长率在4.6%-25.5%之间，平均增长率为13.8%。如果按照平均增长率推算，2014年中国黄金生产成本为1175美元/盎司。截止2011年世界黄金生产成本809美元/盎司，过去十年平均增长率为13.8%，那么可以推算2014年世界黄金生产成本大约为1144美元/盎司。此外野村控股认为全球黄金平均生产成本约为1200美元/盎司。因此黄金的下跌将受到成本支撑。从技术面来看，从2012年10月-2013年6月是一个快速下跌的行情，但2013年12月再次下跌时并没有打破前低，中期来看黄金有可能会进入一个底部盘整阶段。