[分析师：能源化工] 反弹亦难改贵金属熊途 （2014年年度报告）

l 2013年贵金属经历了大幅的下挫，这种下挫源于市场对于未来美国货币政策收紧的预期，尤其是在伯南克声称即将考虑削减QE的声音之下，黄金最低下挫至1200美元/盎司的重要关口

l 市场对于全球经济是相对乐观的，这一点在欧美股市上体现的非常明显，即使美股已经出现了诸多的风险指标，但是由于基础货币的大量存在，因而市场的疯狂依旧在持续，而贵金属或许也将踏上美股下跌这班列车有一个大幅反弹

l  2014年贵金属行情依然不乐观，不乐观的最主要缘由依然是QE的预期削减成为现实，当然如果2013年12月份美联储QE就进行了削减的话，可能下跌将更加提前，QE削减或者本身的影响力并不是特别的大，但是其代表着美国将正式的进入货币收紧的周期

l  虽然这种收紧的时间是一个相对缓慢而持续的过程，但是贵金属作为信用货币超发的对冲工具，在货币紧缩的时代中价格运行规律必将是一个熊市过程，当然这一切的推理并不仅仅依靠单纯的QE削减，更加要关注的奥巴马政策的延续，也就是财富再平衡的过程

l  贵金属的弱势也会出现反弹，如果QE削减是2014年的事件，而美股下跌成为了2013年末的重要风险，那么贵金属的大幅反弹就要拉开帷幕，但是这种反弹绝对不会是一种反转