[分析师：能源化工] 白银短期或有反弹

美联储QE退出时间表引发了白银市场的大幅下跌，关键就是让市场认识到货币紧缩已经成为一个必然的过程，然而之后美联储官员纷纷平抚市场，但是白银依然最低跌至接近18美元/盎司的低点。但从盘面上来看白银已经超跌，短期之内的修正将成为一种必然，而修正的幅度将根据美股后期的走势而定。

近期美国房地产数据以及消费者信心指数相对比较亮丽，但是PMI数据并不足乐观，尤其是PMI的分项就业数据并不理想，虽然刚刚公布的ADP就业数据超出预期，但是ADP就业数据对于非农就业数据的预测性一直不强，这些都有可能导致本周五的非农就业数据较差，加之市场之前也普遍预期非农就业不佳，或将引发市场对于QE政策的预期的改变，导致银价涨跌节奏的变化。关于未来银价的涨跌幅度可能将更多决定于市场指示器美股的走势，因为目前市场对于未来货币收紧的预期非常明确，在这样的预期之下白银市场难有太大的起色，因此若要白银市场出现一定幅度的反弹，必须有某种危机引发的恐慌情绪，那么市场最为关键，也最为强劲的美股市场无疑是最为敏感的。其实美国经济本身并不如股市表现的那样强劲，市场依然存在终端消费不足的情况，所以美股一直存在于实体经济背离的风险，而美国二季度财报季即将拉开帷幕，预警企业比例较大，美股出现大幅修正的概率也在增加，如果美股出现修正也将使得市场意识到全球风险依然没有消退，短期将使得白银价格进一步上涨。

其实对于美国经济笔者更加乐观一些，因为美国已经完成了私营部门的去杠杆化，准备开始政府部门的去杠杆，政府最大的信心就在于股市的EPS的不断走好，并且私营部门的资产负债率不断降低，企业在这样的经济周期中已经完成了蜕变，美国经济无疑已经出现了筑底复苏的迹象。再观中国银行体系的风险虽然短期逐步化解，但是更加深层次的结构性内需不足问题将长期拖累经济，欧洲政府间权利博弈依然没有看到终结的迹象，这必将导致政府与企业部门的同步去杠杆，致使经济问题间接性的爆发。从这个层次上来讲，各大经济体周期齿轮并不合拍，也将使得美元中长期是一个强势的过程，长周期看白银的价格依然不足乐观，尤其是美联储可能在明年年中进入加息周期，而在此基础之上的全球政府财政平衡将使得全球经济格局不会产生太大的变化，那么金融市场依然将是美元的强势所主导。