需警惕LLDPE高位回落风险(1)

yangyanli · 发表于 2014-8-29 09:15:42

需警惕LLDPE高位回落风险

2014年6月20日

自从3月10日，LLDPE指数下探10085元/吨，期价见底回升以来，LLDPE进入强势振荡上行周期。4-5月份在装置大规模检修的支撑下，主力1409合约期价在10800-11400元/吨之间宽幅震荡，6月份在现货大幅升水以及扬子石化大火、原油飙升等多重利好的推动下期价加速上涨，6月16日，1409合约最高价到达12055元/吨的高位，随后期价连续三个交易日收阴线，后市不排除期价继续向布林中轨调整的可能。

从基本面来看，国内宏观环境较为稳定，LLDPE当前现货升水与原油强势对其利好的因素仍在，但同时LLDPE生产利润高位将使得开工率上升，进而LLDPE供应增加，再加上大规模装置检修结束与新增产量的不断投产，我们必须警惕LLDPE期价高位回落风险。

升，进而LLDPE供应增加，再加上大规模装置检修结束与新增产量的不断投产，我们必须警惕LLDPE期价高位回落风险。

【政策微调持续国内经济企稳信号再现】

5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.8%，比4月上升0.4个百分点，连续3个月回升。值得注意的是，除去年5月份PMI略有小升起外，其余年份均出现回落，即5月PMI具有季节性下调的特点，但今年5月PMI数据出现明显上升，我们判断是国内从今年年初以来的微刺激政策正在逐步起作用，国内经济逐步企稳的信号较为明确。

而政策方面的微调依然延续，如央行连续定向降存准，之前中国人民银行称将通过购买政府债券，为基础设施建设注资4000亿，同期国务院宣布，将加大“定向降准”措施力度，对“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率，从而继续放松松货币政策。这些政策显示了，从今年年初以来的微刺激政策有加强的迹象。而市场前期一度担忧6月是否会出现去年的“钱荒”，但根据目前央行的举措，再次出现风险事件的可能性极低，资金面季度紧张造成的系统性风险在今年较难被复制。

【石化行业控盘能力可能弱化现货升水收敛LLDPE期价不再被低估】

我国LLDPE的生产主要集中在中石油和中石化两大集团，供给集中的同时又建立了严格分销商制度，所以，两大石化集团在市场价格方面有较强的影响力，石化企业的出厂价成为期货价格的风向标。但是，随着新增产增的增加，特别是民营和合资企业的产能提高，国内石化巨头如中石油和中石化对价格的掌控能力可能弱化。根据统计，2015年民营和合资企业的产能占比有望提高至50%，中石化和中石油的垄断将打破。目前价格大涨，下游企业接受程度下降，随着价格的提高，将越来越对价格产生抑制作用。

6月18日，国内PE现货市场报价大稳小动，部分市场线性及高压价格小幅回落50元/吨。石化价格多数持稳，商家心态稳定，多数随行就市出货，部分小幅让利寻成交。下游需求跟进不足，对高价较为抵触，实盘成交难以放量。目前华北LLDPE报价在11900-12100元/吨，华东LLDPE报价在12100-12300元/吨，华南LLDPE报价在12000-12300元/吨。目前，塑料现货与主力1409合约的基差在100—500元/吨之间，在期现价格收敛的情况下，LLDPE期货价格已经不再是被低估，套保与套利空间消失。

[分析师：能源化工] 需警惕LLDPE高位回落风险(1)

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