★硅铁情绪消退后价格回落，锰硅稳步下跌短期或将持稳 硅铁主力合约换月后1809反而出现更大的涨幅，这种情况并无基本面支撑，现货的紧张主要源于期现套利而非供需改善。期价大幅升水导致库存转移，形成局部和阶段性的供需错配，整体上硅铁仍处于供大于求的局面。终端需求并无明显起色，而供给却又再度释放，因此从中长期来看，高社会库存带来的压力都会促使SF809的价格回落，而节奏上取决于基差修复的情况。 中期来看，锰矿价格回落已是定局，因此7-8月生产出的锰硅成本重心下移也较为确定。合金厂未有大规模停产，全国产量下滑有限，供给压力仍不可忽视。在无环保扰动下，厂商利润会保持稳定，结合矿价下跌的趋势， 9月以前锰硅重心将有所下移。但近期港口锰矿现货已跌无可跌，下游合金厂亦有补库需求，短期上下游价格或将持稳，等待低价锰矿到港后才将开启下跌通道。 |
★环保犹如达摩克利斯之剑，但市场不必反应过度 6月环保最大的风险在于中央环境保护督察“回头看”，进驻省份包含了两大合金主产区内蒙古和宁夏。对于内蒙古，我们认为环保风险比较小；相对而言，宁夏的环保形势略显严峻，需要重点关注，但出现停限产时不宜过度反应，需要理性分析影响力度。 ★投资建议： 喧嚣过后，从哪来回哪去 |
我们对SF809和SM809期价的投资建议可以用“从哪来，回哪去”来形容。对于硅铁来说，前期低点为5688元/吨，考虑到环保“回头看”的影响预期，我们认为SF809将回到6000元/吨附近。而对于锰硅，价格的周期起点应定义在去年10-11月环保发酵前，结合我们短期震荡，中期下行的判断以及环保预期，我们认为SM809重心将缓慢下移至7000元/吨以下。 ★风险提示： 黑色系其它商品持续大涨；环保“回头看”影响超预期。
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发表于 2018-6-13 17:06:36
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