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稳中求进，护航经济可持续发展 核心观点
2016年以来经济复苏的关键是地产去库存推动的地产投资反转，以及工业去产能带动的原材料价格上涨并伴随企业盈利改善。一季度，经济稳定货币收紧，为推进改革奠定良好宏观环境。展望二季度，受限于工业和出口仍徘徊在较低水平，使企业利润上行的幅度和经济复苏的强度面临较大不确定性，地产和基建投资稳定上行将保证改革的深化。随着物价的高位回落，货币政策将保持稳健中性抑制资产泡沫和金融去杠杆。 主要理由： 第一，居民负债翻倍是消费下行的重要原因，出口则面临政策不确定的影响，因而保持经济稳定的关键仍是投资，PPP集中落地是基建保持高速增长的主要因素，而商品房销售回落有限和新开工回升也表明地产投资仍有上行的基础。
第二，财政政策增量空间有限，土地出让收入或超预期，货币政策中性偏紧，降息和降准工具或难动用，央行仍会通过公开市场操作、MLF等方式释放资金保持M2处于合理区间，人民币汇率将维持稳定。
第三，货币政策不再宽松将抑制资产泡沫，影响国内资产价格走势。三四线楼市量价齐升成为楼市新热点；企业盈利的好转比较确定，价值理性投资给股市带来结构性机会；债市底部不断抬升，关注期债逢高沽空和期现套利机会；大宗商品波动性将维持高位，结构性投资机会增加，关注农业和在其他传统领域的供给侧改革。
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发表于 2017-7-3 14:29:06
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