[分析师：能源化工] 菲律宾停矿，镍价乘风而起20160927

据外媒9月21日消息，菲律宾矿业部部长周三称，采矿业环境整治行动仍在继续，将再暂停十多个矿场的运营，但关闭名单将于26日揭晓,但随后消息延后至27日公布，该行动将威胁菲律宾一半以上镍矿山。叠加周四美联储议息会议按兵不动，预期市场流动性仍保持宽松，镍价乘风而起，突破仅一个月以来震荡区间上沿，笔者认为，随着菲律宾传统雨季，红土镍矿出货减少，加上市场对10月旺季的乐观预期，将对镍价产生支撑，镍价将强势波动在81000元/吨上方。

前期菲律宾炒作的8座矿山，出货量占菲律宾全年出货量的10%，但随着炒作的进行，我们发现，这8座矿山中，位于三描扎礼士地区的4座矿山属于正常雨季停止出货，其他仍保持出货状态，但随着雨季的到来，苏里高等地区出货量将骤减，而结束雨季的三描扎礼士地区受环保政策影响其出货量。

最新海关数据显示，8月份我国镍矿进口量为428万吨，同比增加9.7%，环比增加30.5%，其中从菲律宾进口量为416万吨，从新喀里多尼亚进口量为7.8万吨。1-8月份我国累计进口镍矿1870万吨，同比减少20%。其中从菲律宾进口量为1796万吨，同比减少21%。从进口来源看，新喀矿产政策改变，开始向中国出矿，加上远期澳大利亚红土镍矿增量，但该两者增量暂时不足以弥补菲矿减少导致的缺口。

2016年8月，国内进口镍铁8.08万实物吨，折镍量约1.1万吨，环比持平，其中印尼进口6万吨，来自青山印尼项目，暂时输送镍铁到国内的印尼项目，除青山外，还有东方振石项目，但振石项目每月产能只有8000实物吨，所以一般是累计到一定量之后才输送到东方特钢，而中国在印尼的其他项目，由于成本或其他原因，或停产或生产之后并不输送国内，所以暂时来看，印尼出口至国内的镍铁保持平稳。而从其他地区进口的镍铁保持在2万吨左右，表现也较为平稳。中色达贡山项目，从去年10月份开始，就停止出口镍铁到国内，市场消息称，7月份开始出口，但从7，8月份进口数据来看，从缅甸进口依旧为零，这在后期将成为一个供应变量。

据SMM调研数据显示，国内8月电镍产量1.51万吨，后期金川检修完毕，产量保持在1.22万吨，吉恩，新鑫、银亿、烟台凯实正常生产，其他电镍生产企业依旧停产电镍。

库存方面，由于LME伦镍库存中，镍板库存已经降低至40%左右，其中俄镍库存已经将无可降，其余都是镍豆，在国内不是交割品，并且不锈钢厂并不亲睐使用镍豆进行不锈钢厂生产，后期大幅的库存转移将不会看到，进口将平稳在3-3.4万吨左右。

笔者认为，后期国内镍金属供应中，电镍部分供应平稳，镍铁部分主要变量出现在缅甸达贡山项目和国内镍铁企业的原料供应。缅甸达贡山项目自去年10月份开始停止出口镍铁至国内，但仍正常生产，累积了大量成品库存；镍铁企业原料，受菲律宾矿产政策影响，库耗周期3.5个月，低于历史同期水平。加上10月旺季的乐观预期，将对镍价产生支撑，镍价将强势波动在81000元/吨上方。