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报告摘要：
★装置重启预期升温，去产能之路依然缓慢
当前处于闲置状态的翔鹭石化和华彬石化装置在2017年均有重启的可能，此外，仍有新装置计划投产。但去产能的速度较缓慢，未来可能退出市场的主要是小产能装置和没有上下游配套的装置，产能过剩在2017年存在加剧风险。
★聚酯产能投放或将加速，终端需求难有明显好转
目前2017年计划投产的聚酯产能若全部投产，则可增加近370万吨/年的PTA需求，能够缓解PTA新产能投放和闲置产能重启的压力。但鉴于终端需求难有明显好转，延期现象预计仍将存在。
★亚洲PX产能扩张开始加速，供需矛盾逐步凸显
亚洲PX产能扩张将逐步加速，而需求的增长点主要集中在中国，亚洲范围内的贸易竞争会更加激烈，不过鉴于2017年国内的PX产能释放远不足以弥补供给缺口，PX价格的相对强势有望延续，对PTA价格仍有较强的成本支撑。
★投资建议
2017年市场主要的矛盾在于PTA与聚酯产能释放的程度是否会加剧PTA市场的过剩情况，PTA行业产能过剩的大格局预计没有太大转变，但聚酯新产能投放能一定程度消化PTA产能释放带来的压力。2016年大部分时间PTA加工费都处于低位，再进一步压缩的空间有限。我们预计原油价格中枢在2017年将上移，PTA将受到成本支撑，但是在期货升水的格局没有转变的情况下，卖出套保的力量仍将限制涨幅。PTA期价大幅上涨的动力仍显不足，预计PTA期价在（4,500，6,200）区间内震荡，价格中枢略有上移。
★风险提示
PTA产能释放速度远不及预期或大装置出现长期停车，将利好于期价；聚酯装置投产不及预期，将利空期价；警惕油价大幅波动及市场系统性风险对PTA期价造成的影响。
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发表于 2017-6-20 18:35:58
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