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报告摘要：
★避险情绪给金价带来结构性行情：
4月，受地缘政治风险的支撑，黄金价格一度跳涨，最高接近1290美元/盎司，随着法国总统选举第一轮投票落下帷幕，民调显示马克龙最终胜选的概率大于60%，市场的避险情绪骤然下降，风险资产走高，黄金价格也应声下跌，风险事件给金价带来的阶段性行情暂时告一段落。
★实际利率筑底，联储引导缩表预期：
5月份，我们认为实际利率将在目前的位置筑底震荡，进一步下行的空间非常有限。一方面，油价同比因素对美国CPI的影响在逐渐减弱，薪资增速所带动的内生性通胀压力还没有真正传导到通胀上来，美国CPI上行空间有限。另一方面，名义利率逐步上行，名义利率与通胀之间的差值开始修复。美联储已然开始引导市场关于缩表的预期。如果美联储开始卖出资产，那么债券收益率将会明显上行，实际利率将会明显抬升。
★政治风险引发的避险情绪逐步消退：
虽然我们不排除勒庞逆袭当选的可能，但这种概率较小，法国的政治风险对黄金价格已经不能构成明显支撑了。此外，朝核问题虽然会牵动市场的神经，但也不会对金价构成有力的支撑。
★投资建议：
短期内，实际利率开始筑底，美联储6月加息预期以及缩表预期将在5月下旬对金价构成压制。避险情绪减弱，黄金价格的利好因素逐渐消退。5月份黄金价格将承压震荡，震荡区间为【1230,1270】。国内黄金的震荡区间为【275,285】。
★风险提示：
如果勒庞意外获胜，或是朝鲜半岛发生正面冲突，那么金价将会跳涨。美国经济数据走弱，联储鸽派表态将会利好黄金。 |
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发表于 2017-6-15 15:09:18
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