煤电博弈仍在延续，跌价风险正在积聚

gaomy · 发表于 2016-12-13 10:53:10

上周动力煤期货减仓缩量震荡， 1月合约涨9.6（ 1.61%）至607.4， 5月合约涨18（ 3.37%）至552.2，近月升水回落。
根据我们对供需平衡表的把握， 9-11月港口现货价格拉涨的本质上是补库行为对冬季动力煤供需缺口行情的透支， Q5500北方港口平仓价自750回落至680是对此前虚高上涨的修复，目前尚处12月1-3日年度全国煤炭交易会之前的煤电博弈阶段，考虑到未来1个半月煤耗大概率上行、社会库存未到偏高范围，短期现货价格不具备杀跌基础，但下跌风险正在积聚。行情判断上，从期现回归的角度看，动力煤1701合约下跌后仍是买入机会，但空间不应过分期待；等待旺季行情和多头移仓接近尾声， 5月合约拉高后有布空机会。
上周煤耗延续季节性回暖，电厂继续累积库存，总体绝对库存、相对库存均尚处适中偏低水平： 上周六大电厂日均煤耗61.47万吨，周度环比增长2.18%，较去年同期水平高9.16%。六大电厂库存周度增5.52%，库存可用天数增1天至19.37天，当前库存水平较去年同期低0.94%、库存可用天数同比降3.26天。
临近长协谈判与执行，电厂在港口的备货积极性持续冷淡：沿海煤炭运费普降3.8-7.4元/吨，秦港锚地船舶降10艘至51艘，预到船舶降1艘至10艘，秦港日均吞吐量降7.72%至58.26万吨，日均铁路煤炭调入量降11.69%至58.4万吨，黄骅港锚地船舶降31艘至51艘，日均吞吐量增21.99%至51.57万吨，日均铁路煤炭调入量降5.98%至49.71万吨，上周北方五港库存增100.9万吨（ 6.38%）。
11月中旬全国煤矿产量环比增3.94%至9808.58万吨，先进产能恢复330生产后的增产效应出现， 11月中旬国有重点煤矿库存环比降2.89%。
操作建议：动力煤1701回调后可逢低试多， 1705在570之上可布局空单。

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