[小麦] 强麦：需求向好，仍将继续上行

       受周边商品大幅震荡影响，上周强麦期货高位滞涨。但由于供需偏紧，国内小麦现货价格继续上行，强麦期货经过上周横盘震荡整理后，本周再次上冲，重现强势本性。展望后市， 国内优质强筋小麦市场供需偏紧依旧，价格补涨空间较大，将引领强麦期货继续走高。

      需求旺盛，国内麦价继续走高

    虽然在11月22日的最低收购价和国家临储小麦拍卖中，政府增加了拍卖量，增加到273万吨，环比上周增13万吨，增幅为5%。但由于需求旺盛，小麦拍卖成交量和成交率均有所上升，成交量为32.2万吨，环比上次拍卖增11.6万吨。成交率为11.78，比上次提高3.88个百分点。

    除了拍卖成交一定程度体现需求旺盛外，近期小麦下游产品的稳中趋涨也体现了季节性需求旺季的到来。一是面粉价格稳中偏强。由于面粉加工业竞争激烈，面粉厂为保住市场占有率往往不敢轻易调高面粉出厂价，但面粉的出货量一定程度可以反映出面粉的需求的旺盛与否，近段时间以来，各地面粉企业反映面粉出货量明显增加。这是因为随着气温的降低，面粉终端需求增加，而且较低的气温也使得面粉更易储存。流通环节和终端用户可以适当放大库存。从而增加面粉的额外需求量。二是麸皮价格的剧烈上涨。由于政府对玉米价格实施一系列扶持政策，加之雾霾、雨雪天气增多，不利于产区向销区的运输，同时还有公路严查超限，增加运输成本，导致玉米现货价格稳步上涨，从而带动同可作为能量饲料的麸皮价格高走。面粉需求旺盛，麸皮价格高走，最终传给小麦价格。11月份以来，国内小麦价格继续稳步上行。据监测，截至11月23日，河北石家庄普通小麦进厂价为2620元/吨，较月初上涨40元/吨；河南郑州普通小麦进厂价为2520元/吨，较月初上涨40元/吨。水涨船高，普通小麦上涨自然带动优质小麦走强。

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        价值回归，优质小麦强势补涨

        9月底以来，随着收储活动的结束，市场流通粮源急剧下降，加之需求旺季来临，国内普通小麦价格急剧上行。但是，优质强筋小麦因为受灾程度小，进口小麦量大（多为强筋优质麦）、政府无针对性收储政策等原因，短期供应较足，一度上涨幅度明显小于普通小麦。但进入11月份以来，随着优质小麦度过后熟期，品质趋于稳定，且随时间推移，消耗量增加，库存量降低，优质小麦价格涨幅超过同期普通小麦。使得优质小麦和普通小麦价差扩大。据监测，截至11月23日，优质小麦藁城2018在石家庄的面粉厂进厂价为2760元/吨，比月初上涨了60元/吨；优质小麦济南17在山东菏泽的面粉厂进厂价为2700元/吨，比月初上涨了80元/吨；优质小麦郑麦366在河南郑州的面粉厂进厂价为2700元/吨，比月初上涨了90元/吨。优质强筋小麦现货价格的上涨，直接带动了强麦期货的上行。

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        “同侪”提振，助力强麦期货高走

        由于同为粮油期货，在生产上、消费上有着一定的替代性，强麦期货同油脂、油料类期货，同玉米、鸡蛋等期货都有着心理上和实际供需上的相互影响作用。而近期随着通胀预期的增加，食品类期货受到市场格外青睐，虽然美豆创出历史上最好的单产、总产水平，但经过数月的区间震荡，将利空消化后，美豆开始稳步走高，从而带动国内豆粕、豆油以及菜油、棕榈油等期货上行。还有玉米期货，由于有政府的大力扶持政策，近期在主产区玉米价格开始小幅走高，从而带动前期超跌的玉米期货迅速反弹。粮油类期货纷纷触底反抽，同为粮油板块，并且自身供需偏紧的强麦期货自然难甘人后。

    综上所述，9月份以来强麦期货的上涨更多的是反映了小麦现货市场的真实供需状况。和其他品种大规模减仓、巨幅震荡不同，近期强麦期货增仓放量，缓慢上行，没有过多资金的关注反而更能反映自身供需面。后期随着资金的逐渐介入，可能会放大其利多因素效应。因而，在大资金之前进场，让别人抬轿，也许是事半功倍的更加稳妥的投资策略。