[PTA] 加工费用拉升，PTA多单建议减仓

基本面偏暖，国内资产荒加剧，Shibor连续14个交易日上涨，PTA表现强劲，但原油短期走势不明，TA现货加工费已拉升至625元水平，产业资金压制，多单建议减持，关注5200压力。另一方面，翔鹭450万吨、远东140万吨以及蓬威90万吨装置或在17年重启，若产能继续出清，PTA500元/吨左右的加工费用将持续存在，绝对价格需关注原油。

关注宏观及商品走势。

原油： OPEC会议左右市场，原油震荡整理， 周一Brent 2月收至48.99（+0.89）美元/桶； WTI 1月收至46.90（+0.94）美元/桶。

16年基建、房地产投资，以及商品再库存的预期增强，资产荒加剧，中国1年期利率互换（IRS）涨近12个基点，报3.16%，创去年4月初以来高点，shibor连续14个交易日上涨，国内商品价格有望继续抬升；美联储12月加息预期极强，美元偏强；

原油方面， OPEC10月月报显示，10月OPEC成员国产出增加24万桶/日至3364万桶，2016年全球需求预估为120万桶/日，17年全球石油日需求将上涨115万桶至9555万桶/日。OPEC产量2008年以来最高水平，距离9月底会议上同意削减供应量在3250-3300万桶/日之间，仍有较大的差距。此前市场预期乐观，伊朗及伊拉克，OPEC两个最不愿意减产的成员国的表示支持，但周五沙特表示其不会派任何代表参加周一OPEC与非OPEC会谈，而周一OPEC分歧仍难弥合，专家组/委员会并未同意石油产出协议的细节性内容，OPEC减冻产协议风波再起，关注30日部长会议。

石脑油-PX：芳烃跟随周五原油大跌走弱，石脑油CFR日本价格至423（-19.13）CFR日本，异构级MX收于624（-8.5）FOB韩国。17年合同价谈判期间，PX稳中偏强， CFR为801（-1.0）和781.0（-1.0）FOB韩国。PXFOB-石脑油价差至358，石脑油走高，本周加工费用回落。

目前亚洲PX供需较此前预期收紧，与石脑油的价差整体回升。中国PTA装置开工率较好，远东石化140万吨装置或在17年二季度开启，翔鹭450万吨，蓬威90万吨装置17年也有重启的可能，需求较好；加上亚洲新PX装置的投产不顺利，加工费用空间回升。中长期来看，随着PX产能的扩张，PX供应过剩将较为明显，PX与石脑油的价差将收窄至300-350美元/吨。

PTA： 早间PTA现货报盘与01基差在130-135元/吨，商谈135元/吨附近，仓单几单4956元/吨成交。 午后PTA内盘涨，现货报与01基差115-120元/吨，谈120元/吨附近，现谈4940元/吨上下，仓单谈85-90元/吨，现货几单成交4954元/吨自提；外盘市场变动不大，询盘交投平淡，船货报盘意向在612美元/吨附近。

以实时PXCFR中国主港的价格测算， TA工厂现货加工费用拉升至626元/吨，1月期货加工费用至719元 /吨偏上，加工费用明显抬升，考虑到醋酸价格的抬升，PTA加工成本在450元上抬50元，加工费用较高，警惕产业资金的压制。

1、浙江远东计划于年底前开始检修其产能140万吨/年的4号PTA生产线，若一切顺利，浙江远东将于2017年第二季度重启这条生产线。但鉴于政策和技术方面的问题，市场人士预计这套装置的重启时间可能会晚些；

2、翔鹭450万吨装置，蓬威石化90万吨装置可能在2017年开启，但一些市场认识认为由于并没有现成的需求，且运输和物流方面的问题会增加这些PTA厂家的运营成本，因此他们不太可能启动装置。此外，某国营精炼厂家和翔鹭石化仍旧就股份问题进行商谈，因此PTA新装置投产将进一步受到限制。

3、 恒力石化3#220万吨/年PTA装置原计划11月检修，目前暂无检修计划；逸盛大化，2#375万吨PTA装置现基本取消检修计划，预计明年4-5月份再检修；

4、 BP珠海计划于年底对其装置进行检修。

MEG港口库存降至50万吨附近，社会库存也明显下滑，今日价格回升，收于6310（-40）元/吨。PTA与MEG价差至-1365元/吨，MEG与PTA价差仍有扩大的趋势，但消息称聚酯工厂抵制MEG上市，买MEG卖TA的操作部分离场。

涤丝： 原油反弹，PTA期货盘价格坚挺，今日江苏涤丝市场行情整体保持稳定，涤丝工厂平报为主，局部涨跌互现，涤丝库存偏低。下游纺企采购意愿不强，刚需不错以维持生产为主。短期内涤丝行情将继续保持整体稳定，或出现一定优惠幅度。

原料价格走势坚挺，今日江浙涤丝工厂产销有所回升，其中部分POY企业为100%、200%、150%、80%、100%；部分FDY为70%、80%、100%、85%、80%；部分DTY为85%、80%、90%、80%、100%。

坯布：中国轻纺城成交进入淡季，今日成交在845（+24）万米，下游需求旺季结束，成交将走弱至500-700万米附近。 下游坯布厂及纱厂负荷率继续微幅回落，今日开工率分别在63.2（-0.1）%和65.0（0）%，坯布及纱线平均库存分别为22.4（0）天和14.7（+0.1）天。

奥巴马当局已基本上放弃在特朗普上任前通过TPP的努力，这对中国纺织行业的出口有利。那些签署了TPP的国家已经在APEC峰会上表示，如果TPP不继续推进，它们可能会关注中国所领导的贸易协议。美方被认为在自由贸易协议上出现退步，中国愿意填补美国所留下的空缺。若美国放弃TPP协议，这对中国的纺织服装出口极为有利。

OPEC减产风波再起，原油震荡整理，国内资产荒越发明显，商品偏强。PTA震荡走高，期价表现尤为强劲，主力向上探升至5250元/吨，05合约日增仓59704手。就技术形态来看，PTA技术修复，反弹态势延续，5月合约关注5200附近压力。由于目前现货加工费已升至625元/吨，警惕产业资金的压盘，1-5合约无风险套利窗口打开。

仓单+有效预报数量至146763（+4992）张，新仓单增加至70万吨偏上，较高的加工费回升刺激卖盘。

无风险套利机会出现，正套介入。

原油震荡整理，PTA供需基本均衡，下游库存偏低，利润好转，高负荷在后期仍将维持，PTA基本面偏暖，05合约关注5200点压力，1-5正向套利增持，前期多单谨慎持有，新单依托支撑位介入。

关注点：宏观，产业链负荷情况

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