[玻璃] 玻璃：贴水抑制仓单流入 呈现宽幅震荡行情

10月份，国内现货市场表现较为平稳，期现深贴水推动玻璃期价呈现震荡回升的走势。展望11月，北方地区玻璃需求逐步转入淡季，现货价格在11月后趋于回落，产能复产增加及房地产调控政策对市场构成压力，而华中地区仓单升水调整一定程度抑制仓单流入，期价的贴水结构面临一定修复，玻璃期价将呈现宽幅震荡走势，玻璃1701合约有望以1060-1250区间波动为主。

国家统计局公布的经济数据显示，初步核算，前三季度国内生产总值529971亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%。分季度看，一季度同比增长6.7%，二季度增长6.7%，三季度增长6.7%。分产业看，第一产业增加值40666亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值209415亿元，增长6.1%；第三产业增加值279890亿元，增长7.6%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.8%。

9 月规模以上工业增加值同比增速 6.1%，较上月回落 0.2 个百分点。从环比看， 9 月份规模以上工业增加值增长 0.47%。三大门类中，采矿业增速转正至 0.1%，上月为-1.3%；制造业增速6.5%，增速回落 0.3个百分点；电力热力供应业增加7.3%，增速回升 0.3 个百分点。工业增速有所放缓，煤炭、钢铁行业高增长，电力行业低迷。

1-9 月固定资产投资完成额累计同比增长 8.2%，上月为 8.1%。其中民间固定资产投资同比增长 2.5%，增速比 1-8月份提升0.4 个百分点。从分项来看， 1-9 月房地产投资实现累计增长 5.8%，较上月提升 0.4 个百分点。而基建与制造业投资累计增长分别为 17.92%、 3.1%，较上月分别增加-0.4、0.3 个百分点。

央行数据显示，9月社会融资规模17200亿，较上月增加2503亿。9月份金融机构新增人民币贷款为12200亿元，环比增加2713亿，同比增加1700亿。广义货币供应量M2为151.64万亿元，同比增长11.5%，较上月提升0.1个百分点，自7月增速大幅下滑后连续三个月回升。M1增速为24.7%，继上月继续放缓，且M1-M2剪刀差也略有滑落。新一批PPP项目发放和季末信贷冲量，9月份的企业信贷大幅回暖，同时居民购房信贷势头不减，带动了总信贷的大幅回升，也拉动了社会融资规模的大幅增加。外币贷款的持续下滑反映了人民币的贬值预期始终存在。M2的增速略有回升，央行将增速控制在了目标线附近，未来信贷有望平稳。

三季度GDP同比增长6.7%，与前两个季度的增速持平。9 月份消费增速回升，投资出现企稳回升，工业生产相对保持稳定，预计经济短期无忧，但房地产调控使经济面临下行压力，人民币贬值、降低金融杠杆、美联储加息都使得流动性趋紧，央行货币政策维持短紧长松局面。

国家统计局数据显示，9月份平板玻璃产量为6297万重量箱，较8月份环比增加96万重量箱，同比增幅为2.7%，1-9月份平板玻璃产量为58366.9万重量箱，同比增长4.1%。截至10月下旬，全国共有353条浮法玻璃生产线，总产能为12.61亿重量箱；实际正常在产的生产线约231条，生产线开工率为65.44%，在产产能为9亿重量箱，较上年同期增长6.6%，产能利用率为71.35%，在产白玻产能为8.36亿重量箱；浮法玻璃库存为3230万重量箱，较9月份增加18万重量箱，增幅为0.37%，其中白玻库存为2805万重箱，较二季度增加10万重箱，库存出现小幅回升；随着部分地区旺季结束，浮法玻璃库存将趋于增长。华北、华东地区冷修产线复产逐步增加，预计玻璃产量将趋于回升。

据海关总署统计数据显示，9月全国平板玻璃出口2154万平方米，较上月环比下降9.5%，与上年同期相比增长16.75%；出口金额为14717万美元，同比增长39.5%。1-9月平板玻璃累计出口17547万平方米，同比增长9.8%，累计出口金额为114740万美元，同比增长31%。

9月份平板玻璃出口量环比有所回落，但同比保持较快增长，受玻璃出口价格上涨影响，出口金额大幅增长，预计四季度出口有望保持增长。

10月国内现货市场呈现震荡走势，整体趋于南强北弱的格局，华北、华中地区趋于回落，华南地区表现较好。截止到10月26日，中国玻璃综合指数为1055.1，较9月份下跌4.18，跌幅为3.9%；玻璃价格指数为1066.23，较9月份下跌3.49，跌幅为3.3%；玻璃市场信心指数为1010.57，较9月份下跌6.94, 跌幅为6.8%。

国内浮法玻璃市场成交趋于回落，价格涨跌互现。华北沙河市场整体平稳，厂家库存略有增加，京津唐地区成交情况一般；华东局部部分厂价格松动 1-3 元/重量箱，成交灵活；华中市场整体库存偏低，湖北价格较低，湖南略有跟跌；华南市场部分厂家小幅上涨 1 元/重量箱，产销良好；西南、东北地区天气转寒，价格略有松动，东北个别厂家价格下滑 2-4 元/重量箱，新疆部分下滑2-3 元/重量箱，陕西价格略有松动；西南地区价格略有下滑，成交情况一般。

随着东北、西北地区天气转凉，当地浮法玻璃走货略显缓慢，下游需求不足，成交情况欠佳。其他地区虽有个别厂家价格出现松动，但整体成交情况尚可，下游加工企业订单量仍较稳定，但厂家“买涨不买跌”心态，购买意向不强，货源消化速度稍有放缓，实际成交较为灵活。随着北方地区天气转凉，建筑开工率下降，订单量或有缩减趋势。从季节性需求看，北方地区需求逐步下滑，玻璃现货价格趋于震荡回落。

1、房地产开发投资完成情况

1-9月份，东部地区房地产开发投资41303亿元，同比增长3.6%，增速比1-8月份提高0.3个百分点；中部地区投资16493亿元，增长10.9%，增速提高0.2个百分点；西部地区投资16802亿元，增长6.3%，增速提高0.4个百分点。

1-9月份，房地产开发企业房屋施工面积716029万平方米，同比增长3.2%，增速比1-8月份回落1.4个百分点。其中，住宅施工面积491031万平方米，增长1.7%。房屋新开工面积122655万平方米，增长6.8%，增速回落5.4个百分点。其中，住宅新开工面积84681万平方米，增长6.7%。房屋竣工面积57112万平方米，增长12.1%，增速回落7个百分点。其中，住宅竣工面积42068万平方米，增长11.3%。

1-9月份，房地产开发企业土地购置面积14917万平方米，同比下降6.1%，降幅比1-8月份收窄2.4个百分点；土地成交价款5569亿元，增长13.3%，增速提高5.4个百分点。

2、商品房销售和待售情况

1-9月份，东部地区商品房销售面积51013万平方米，同比增长29.3%，增速比1-8月份提高1.9个百分点；销售额51080亿元，增长47.7%，增速提高3个百分点。中部地区商品房销售面积29195万平方米，增长32.7%，增速提高1个百分点；销售额16247亿元，增长44.6%，增速提高2.9个百分点。西部地区商品房销售面积24976万平方米，增长16.4%，增速提高0.7个百分点；销售额12881亿元，增长17.9%，增速提高1.6个百分点。

9月末，商品房待售面积69612万平方米，比8月末减少1258万平方米。其中，住宅待售面积减少1177万平方米，办公楼待售面积减少45万平方米，商业营业用房待售面积减少45万平方米。

3、房地产开发企业到位资金情况

据中国汽车工业协会公布数据显示，9月，汽车产销分别完成253.1万辆和256.4万辆，比上月分别增长26.8%和23.5%，比上年同期分别增长32.8%和26.1%，高于上年同期38.5和24.1个百分点。1-9月汽车产销分别完成1942.2万辆和1936.0万辆，比上年同期分别增长13.3%和13.2%，高于上年同期14.1和12.9个百分点。

9月乘用车产销分别完成223.2万辆和226.8万辆，产销量比上月分别增长29.1%和26.0%；与上年同期相比，产销量分别增长36.8%和28.9%，同比较快增长，高于汽车总体增速4.0和2.8个百分点。1-9月，乘用车产销分别完成1681.8万辆和1675.2万辆，比上年同期分别增长14.7%和14.8%；与1-8月相比，产销量增速分别提高2.8和1.9个百分点。乘用车四类车型产销情况看，比上年同期，轿车产销分别增长3.1%和2.7%；SUV产销继续保持高速增长，分别增长46.0%和45.9%；MPV产销增速分别为18.5%和22.9%；交叉型乘用车产销分别下降34.5%和33.5%。

9月我国汽车产销量比上月和比上年同期均呈现较快增长，增速均在20%以上，其中乘用车增速明显快于商用车。原因之一为上年同期产销基数较低；原因之二为购置税优惠政策年底到期，政策前景不明朗，造成部分消费者提前购车。1-9月，汽车产销保持稳定增长，与1-8月相比，增幅继续提升。

综上所述，国内经济运行整体稳中偏弱，投资与消费的拉动作用仍显疲态，经济增长仍面临下行压力；受汇率压力和通胀预期尚不稳定以及全球货币政策趋向保守的影响，预计货币政策整体趋于稳健。供需方面，玻璃产量逐步回升，冷修产线复产增加。房地产方面，房地产销售增速大幅提升，开发投资增速回升，新开工面积增速大幅下滑，由于去年四季度房地产各项指标基数较高，加上一二线城市出台限购限贷政策，预计房地产增速将趋于放缓。现货市场方面，北方地区天气逐步转冷，整体需求趋于减缓，现货价格面临回落。

总体上，北方地区玻璃需求逐步转入淡季，现货价格在11月后趋于回落，产能复产增加及房地产调控政策对市场构成压力，而华中地区仓单升水调整一定程度抑制仓单流入，当前期价的贴水结构面临一定修复，玻璃期价将呈现区间宽幅震荡走势，玻璃1701合约有望以1060-1250区间波动为主。

北方地区玻璃需求逐步转入淡季，现货价格在11月后趋于回落，玻璃生产线复产增加以及部分地区房地产政策收紧打压市场情绪，预计玻璃期价将呈现宽幅震荡走势。由于1701合约期价仍处于贴水格局，华中地区仓单升水调整一定程度抑制仓单流入，期价面临一定反弹修复，1701合约可采取区间交易的策略。技术上，玻璃1701合约呈现强势震荡，下方较强支撑在1060-1070关口；上方1230至1250一线构成压力区，整体有望处于1060-1250区间波动。

10月份玻璃主力合约呈现震荡回升走势，月度高低点差值在100左右，波幅为8%；周度波动幅度在36-67区间，周均波动幅度约51左右，日线波动幅度在15-36区间，日均波动幅度约28左右，10月份玻璃期价波幅幅度有所缩窄，建议11月玻璃日内交易以16-32区间为宜，周度交易以45-55区间为宜；注重节奏的把握及仓位控制，作好资金管理，具体操作可参考研究院每日分析提示。

玻璃期货价格呈现高位震荡走势，当前玻璃行业处于盈利格局，玻璃生产企业可在盘面动态利润高于150元/吨时，逐步建立空单套保头寸，防范未来玻璃价格下跌的风险，锁定生产利润。

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