[PTA] 暂无利好支撑，PTA久盘必跌？

Ø  上周观点：技术面空头格局延续，建议空单谨慎持有，多单观望。

Ø  宏观经济：中国经济承压，市场普遍认为长期增长L型，供给侧改革令商品承压；周五耶伦在哈弗大学讲话也表示如果数据改善在未来数月加息是合适的，市场对于美联储在6、7月加息的概率预期显著增加，预计7月加息的概率已达到62%的历史新高，美元大涨，商品承压；

Ø  原油：短期供应过剩有所缓解，低油价提振全球原油需求，加上汽油需求逐步回升，这支撑油价；但另一方面，OPEC产量偏高，6月达成协议可能性较小，加上美联储加息预期继续抬升，油价承压，目前在50美金附近波动；

Ø  PX：国内商品较弱，PTA走低压制原料涨势，6-8月PX供应宽松，PX与石脑油价差继续收窄，10月左右仍有较多装置检修，PX中短期利润获得支撑，但长期产能增加将令供应过剩局面加剧；

Ø  PTA：工厂加工费用收窄至400元/吨附近，继续压缩空间有限，PTA成本端支撑力仍存。近期PTA供需面尚好，基本处于平衡状态，库存增幅有限。但美联储加息预期升温抑制市场，国内大宗商品气氛较弱，下游需求旺季结束，加上翔鹭石化存有重启的可能， PTA近期反弹乏力。

Ø 聚酯涤丝：下游织造、加弹开工率暂时处于较高的开工率，轻纺城成交已处于历史高位，但上述指标已开始减弱；短期聚酯现金流好转，G20峰会将印染企业出现整顿， 8月前预计工厂也将保持高开工率，以确保后期需求，刚需对PTA的支撑力度较好； 但下游需求疲弱，G20峰会或将令后期产业链库存增加，TA需求存隐忧。

Ø 本周观点总结：美联储加息预期抑制大宗商品，国内经济疲弱，商品更弱，目前PTA加工费用收窄至400-500元，继续收窄空间有限，但也并无利好支撑；翔鹭石化或可能在四季度重启，利空隐现。PTA 弱势盘整，关注4500-4800区间。

Ø  操作建议：技术面空头格局延续，建议空单谨慎持有，多单观望，新单短线操作。

Ø  关注点： 原油走势；PTA-PET产业链开工情况

原油： EIA数据显示，截止5月20日当周，美炼厂设备利用率至89.7（-0.8）%，因进口量下滑36.20万桶/日，美原油库存下降422.6万桶至5.37068亿桶，远超市场预期的250万桶，库欣地区原油库存减少64.90万桶至6762.4万桶；汽油库存意外增加204.3万桶至2.4011亿桶，包括取暖油及柴油在内的馏分油库存减少128.4万桶至1.5088亿桶。原油库存大幅减少提振市场，但汽油库存增加及加息预期压制，上行力量不足。EIA数据显示，汽油需求增速仍然较好，夏季需求旺季为原油需求提供支撑。

Bake hughes数据显示，5月27日当周，美国活跃石油钻井平台减少2至316座，为2009年10月以来最低，远远低于去年同期的646座。2015年美国钻井平台数平均每周减少18座，当年总计减少963座，创下至少1988年以来最大年度跌幅。若油价上涨，50美金以上将刺激活跃钻井数将在今年稍晚及明年增加。

美联储官员近期表现偏于鹰派，多次暗示将在近期加息，周五耶伦在哈弗大学讲话也表示如果数据改善在未来数月加息是合适的，市场对于美联储在6、7月加息的概率预期显著增加，预计7月加息的概率已达到62%的历史新高，美元大涨，商品承压，而中国经济数据较弱，新兴市场经济下行压力较大。

有迹象显示，加拿大、非洲地区的原油供应中断问题已经结束，原油的过剩忧虑再度引燃；美联储加息预期令市场表现较弱；IEA、OPEC以及EIA三大结构4月月度报考出现分歧，IEA认为油市正走向新的均衡，但OPEC则表示没那么乐观，暗示今年供应过剩有可能加剧 ，而EIA着重提及，随着油价的提高，美国页岩油产量下滑量或低于此前预期。目前油市分歧较大，原油仍需要较长的时间达到均衡。

据环球透视的数据称，因油价大跌，2015年发现了28亿桶原油及其他液态能源，创下1954年以来石油探明量的最低记录，石油供应或在2020年中期开始减少。

PX：原油震荡偏强，但受下游拖累，石脑油及芳烃弱势运行，周五石脑油价格至417美元，较上周下降7.38美元/吨；PX受累于PTA表现更弱，周五至786.5美元/吨CFR中国主港和765.33美元/吨FOB韩国，较上周下降9-10美元/吨。PX市场呈现现货升水结构，7月船货价格折扣较6月船货略大，8月船货报盘价格接近7月船货。第三季度，聚酯产业链，从原料PX到涤纶市场气氛疲软。现货需求平淡，只有少量来自中国华东地区的询盘。随着下游市场旺季结束，预计需求将进一步受到打压。

1、中国石化镇海石化产能66万吨/年的PX装置仍在检修，预计5月底或6月初重启；金陵石化72万吨/年PX装置的检修时间拖延至8月，预计将持续50天；而中石油乌鲁木齐产能100万吨/年的装置将于6月初进行计划内检修，检修时间为6周，目前开工率在5-6成；辽阳石化45万吨PX装置计划在7月初至9月进行检修；

2、韩国地区， SK全球化学公司位于蔚山的产能45万吨/年的2号PX生产线将于6月进行检修。韩国GS加德士计划于5月中旬至5月底重启其PX生产线；

3、 日本JX旗下位于赤塔的产能20万吨/年的装置和位于大分的产能42万吨/年的装置仍处于检修中，预计于6月初至6月中旬重启；日本出光兴产位于千叶产能26.5万吨/年的1号PX装置仍处于检修中；出光兴产位于德山的产能21.4万吨/年的PX装置计划于9月中旬进行持续70天的检修。

4、台化（FCFC）位于麦寮的27万吨的1号PX装置正在检修中，其计划于5月下半月重启装置。

目前韩国市场PX装置的开工率持平在9成，镇海石化关停其PX装置后，中国PX装置开工率在66%，日本装置开工率在75-80%。中国PTA装置重启后，对原料需求增加。第三季度，中国、日本和韩国还有其他更多的PX将开始检修。三季度PX与石脑油的价差将维持400美元/吨以上的较高水平。

印度信诚工业的225万吨/年PX装置将于第四季度末生产合格品。沙特拉比格石化公司的120万吨/年PX装置将于2017年上半年生产合格品。越南石油和天然气集团、日本兴光出产、日本住友化学、科威特石化工业公司和日本三井化学旗下合资企业的70万吨/年PX装置将于2017年下半年生产合格品。若这些装置投产不延迟，那么2017年上半年现货合同货供应将增加。

东北亚的部分PX装置也有扩能计划。今年就已有终端用户因持有更多合同货而减少现货询盘，而东北亚PX装置将增加的410万吨/年的产能只会加剧供应过剩且询盘减少这一情况。同时，主要终端用户所在的东北亚市场还将接收来自南亚和中东PX货物的出口。

PX成本方面：原油震荡偏强，石脑油跟随原油波动，PX在PTA拖累下表现较弱，PX加工费用收窄， FOB韩国价格基准下，异构级MX与石脑油的价差本周平均在258.6美元/吨左右，PX与石脑油价差在361.5美元/吨附近，较上周的374.65美元/吨明显收窄。

PTA：：本周原油价格继续冲高，一度站上 50美元/桶的高位，但国内商品仍在低位整理，再加上聚酯下游传统补货期基本告一段落，本周涤丝产销低迷， PTA价格波动不大，横盘整理，现货内盘市场报盘基本维持在TA1609-80至90，盘面基差较上周继续收窄，仓单及现货成交在4430-4450元/吨附近，聚酯工厂及贸易商参与买盘；外盘船货周内报盘基本在600-605美元/吨，还盘在590美元/吨上下，成交清淡。

1、海伦石化120万吨PTA装置于12日停车检修，按计划于今日正式重启；

2、珠海BP125万吨装置5月20日开始降负，计划检修两周；恒力石化大连一套220万吨装置周末故障停车，目前已重启；

3、绍兴远东石化有限公司第二次拍卖将在5月19-20日进行，此前4月23日－24日的第一次拍卖流拍，此次拍卖起拍价逾12亿，较第一次下降逾2亿。

4、福建佳龙于去年10月底停车检修的PTA装置于昨晚正式投料重启，涉及产能60万吨；

5、受杭州G20峰会影响，亚东石化上海有限公司产能70万吨/年的PTA装置将于8月底关停两周至9月初；

恒力石化装置意外故障，PTA行业平均开工率下滑至64.1（-4.0）%左右（产能基数4884万吨），但短期停车后开工率就回升，周五开工率至69%。去除长期停产产能，周末实际开工率在93.3%附近。随着现货价格的走弱，PTA加工费用逐步收窄，后期珠海BP125万吨装置检修后或重启，负荷率将进一步上升2-3%个百分点，但继续上行的空间不大，而目前下游聚合装置负荷尚维持在85%附近，短期刚需支撑，库存增幅不大。5月期货价格配对33.65万吨，短期仓单大举流入现货市场的概率较小。

工厂库存方面，本周国内PTA工厂的产品平均库存至2-3（0）天左右，下游聚酯工厂原料库存至4-5（0）天

PTA成本：PX相对坚挺，本周PX价格平均在784.25美元/吨CFR，PTA现金流成本在4017元/吨，本周国内商品延续弱势，横盘整理，PTA现货加工费走低至423元/吨，加工空间继续收窄幅度有限。

MEG： MEG破位下行。内盘市场初现货报盘便跌破5000元/吨直下至4900元/吨附近，其后基本在4880元/吨附近窄幅震荡，低位成交气氛尚可，周五现货成交重心接近4850元/吨附近。隔月期货贴水20元上下；船货MEG美金重心跌至整数关附近后基本整理为主，一周船货报盘在600-610美元/吨上下震荡，商谈成交重心基本在600-605美元/吨上下。

本周华东主要港口MEG库存在60.3（+0）万吨，主流库单日出货量在7000-7500吨，较上周7500-8000有所回落。本周华东主港部分乙二醇到港量为16.98万吨，较上周17.5万吨明显回落。

1、5月17日，台湾南亚一套于5月11日停电停车的36万吨MEG装置重启，该厂另一套36万吨及72万吨MEG装置仍在检修中；

2、韩国乐天化学一套16万吨MEG装置计划于本周末起停车，暂定将维持至6月底。

3、辽阳石化一套20万吨MEG装置5月21日着火停车，预计维持10-15天左右；

涤纶长丝：聚酯开工率持稳至85%，长丝负荷仍在76.4（+0）%附近，淡季来临，一些工厂有降负打算，短期高负荷维持，后期或开始走弱。虽然原油持续走高，但PTA及MEG持续阴跌，江苏涤丝工厂报价弱势持稳，本周跌幅不大，一周跌幅在25-75元/吨附近。

需求方面，原料走势相对较弱，下游备货不积极，产销一般，本周涤丝平均产销在80-100%，涤丝库存至12-26（+1）天.工厂库存有所增加。

成本方面， PTA及MEG弱势整理，近期聚酯现金流明显好转，基本处于微幅盈利或略亏损的状态，由于现金流的好转，聚酯装置高负荷维持。

聚酯瓶片： 瓶片跟随聚酯大盘走弱，除个别厂家观望外，其余多下调50-100元。至周五至周五，华东水片主流报在6500-6700元/吨（出厂），成交则在6400-6450元/吨（出厂），中大单略低。周中市场整体成交量一般，但前期下 游有饮料大厂出现询盘成交，一单成交在6500元/吨（送到）位置。目前下游按需补货，瓶片工厂库存压力不大，短期也将延续高位运行，供应较为稳定。瓶片跟随原料波动，关注原油走势。

涤纶短纤： 涤短行情整体阴跌偏弱。聚酯大盘报价成交重心整体下沉，但跌速不及原料市场，现金流盈利空间较好。目前下游在“后市可降”预期下，采购意向不佳，涤短厂家库存略有提升，成交商谈优惠现象较多。周尾，江浙1.4D直纺涤短主流报价在6600-6700元/吨出厂，较上周下调100元/吨。
    涤纱市场产品报价基本平稳，交投气氛清淡，32S纯涤纱主流报价11100-11400元/吨。

  本周涤短市场窄幅偏弱，贸易商及下游纱厂采购需求及采购意向均小，涤短厂家库存略增，现主流厂家产品库存13-17（+1）天，部分偏低

坯布：夏季面料生产逐渐接近尾声，当前以补单为主，秋冬季产品产量略增，但下游采购尚未开始，中国轻纺城成交逐步走弱，本周日均成交量在849.8（-174）万米， 下游坯布厂及纱厂负荷率好于至15年同期，但目前已开始走弱，今日开工率分别在67.2（-0）%和67.8（+0）%，坯布及纱线平均库存上升，分别为22.5（+0.4）天和15.5（+0.3）天。

就目前分析来看：浙江是严控区  上海也有波及  PTA涉及的产能：逸盛宁波65*2+220*2 宁波台化 120 宁波三菱70   绍兴远东320（已停车） 嘉兴石化150  上海石化40  亚东石化75万吨  浙江+上海 共计1340万吨

MEG 涉及总产能预计在190万吨

P X宁波中金160万吨 镇海石化66  上海石化85万吨  浙江+上海共计311万吨

聚酯合计的产能萧山673  绍兴425  嘉兴627 宁波161 湖州70 上海126  浙江+上海共计2082万吨

PTA价格下跌，仓单+有效预报数量至168983（-10493）张，5月合约交割配对67310手，也即336550吨的PTA进行了交割，真正流入现货市场的量仍待观察。

预计仓单将大量流入9月合约，抛压明显，关注9-1价差的反套机会。

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