[动力煤] 关于修改动力煤期货基准交割品细则的解读（20160111）

一、交易所公告：2015年1月4日，郑州商品交易所发布《关于修改动力煤等期货业务细则的通知》表示：对动力煤期货交割标准等相关的《郑州商品交易所交割细则》和《郑州商品交易所标准仓单及中转仓单管理办法》进行了修改，并于ZC1701合约执行。

全硫：目前动力煤期货基准交割品对硫分的规定为干燥基全硫≤1.0%，市场主流动力煤基准硫分则以收到基全硫0.6%为主，二者之间对基准硫分的要求存在一定差别，且这个差别并没有设置升贴水，因而成为了期货价格贴水现货的一个原因。

挥发分：从历次期货交割来看，多次发生低挥发分的煤进行交割，使得大多数电厂不愿意接货而退出期货交易，期货价格也无法回归主流的现货价格，偏离了价格发现的功能，同时也无法更好地达到期货服务实体经济的目的。

灰分：灰分较大时，大量排放对环境造成很大压力，不符合国家对环保的要求。

调整的原因：当前国家政策及现货市场发生了变化，动力煤期货需要与时俱进并进行相应的调整和完善，制定出符合国家环保要求并贴近现货市场发展趋势的合约规则，以扩大煤炭生产及电力企业参与范围，回归期货服务实体经济的宗旨。

调整依据：动力煤现货市场运行规则及《商品煤质量管理办法》。

四、调整后的影响预估：此次调整或将使动力煤期货交割品进一步明确，对电厂及煤企参与度的提高有很大的帮助，对动力煤期货价格发现功能及服务实体经济功能等作用的发挥意义深远。对电厂而言，挥发分的设定、全硫要求的修改使得电厂不用担心接货后无法使用的问题，有利于促进买方的参与度。对煤炭生产企业而言，期货标的物品质的提高、量的显著增加、深度贴水的修复都有利于“三西”优质动力煤参与交割。