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外围风险释放充分糖价延续强势
中航期货公司 章孜海 摘要：国内糖价5月下旬以来，再度进入上涨状态，国际糖价亦大幅上涨；鉴于全球糖供应的减少，预计未来价格继续保持强势。 5月下旬国内糖价结束了4月中旬以来的下跌，再度展开了上涨行情， 6月中旬最高至5,975元/吨，创了2012年6月初以来的新高。而国际糖以ICE糖为例涨幅更大，从4月中旬最低每磅14.38美分一路保持震荡上涨，6月中旬最高至每磅20.15美分，上涨超过40%。近期国内外糖价有所调整，上周国际金融市场出现黑天鹅事件，英国公投脱欧派获胜致使金融市场大幅波动，避险情绪使得商品普跌。对于后市，我们判断，虽然近期金融市场风险因素增多，避嫌情绪可能抬头，商品看涨面临一定的考验，但全球宏观经济出现系统性风险的概率并不大，在短期风险释放后，商品价格仍将取决于供需面，而鉴于全球糖供应减少，需求刚性，我们判断国内外糖价将继续保持强势。 【美元涨势难持续】 6月24日英国脱欧公投结果意外，致使国际金融市场动荡，避险资金推动美元大涨，这限制了商品上涨势头，但鉴于美国近期经济数据偏弱，如非农数据大幅低于市场预期，本次英国脱欧也使得美国经济前景蒙上了不确定因素，7月美联储加息的概率也在下降，对美元继续回升不利，商品受到强势美元压制有限。 【国内货币宽松暂难转向】 5月CPI同比数据为2.0%，较4月小幅回落0.3个百分点，是去年10月以来首次回落。6月初央行发布了2016年中国宏观经济预测，上调了今年通胀目标为2.4%，显示了政策面对于通胀前景的预期回升，虽然国内较难再现降准和降息，但保持适度宽松仍将是央行政策目标，目前运用的主要手段是MLF、SLF或者逆回购等，目前隔夜SHIBOR维持在2%，并未受到逐步接近季末的影响。总体而言，国内货币宽松暂难转向，在此背景下，大宗商品较难出现因货币政策转向而引发的系统性风险。 【减产】 中国：今年全球天气异常，刚走了厄尔尼若，又来了拉尼娜现象。近期中国南方地区普降暴雨，时间已经超过10天，甘蔗的主产区如广西和云南受到影响明显，因为甘蔗长时间浸泡，不利于生长和未来的产糖率。在最新举行的糖业投资发展论坛上，糖协也总结了前期打击走私的效果，新推出了九条应对策略，其中一条是用社会力量打击走私，还有一条是明年制糖企业将用编码袋包装便于查证等。在国内预期减产以及打击走私力度逐步增强的背景下，供给端减少利于国内糖价回升。 国际：巴西是全球第一大产糖国和出口国，虽然巴西新榨季丰产，但由于天气因素，市场担忧巴西出口受到限制。值得注意的是，由于巴西政局变化，原总统受到弹劾，巴西货币雷亚尔反倒获得了提振，近期美元上涨，并未改变巴西雷亚尔的反弹，这一定程度上限制了巴西白糖出口。而且其他国家减产抵消了巴西产量的增加，特别是东南亚地区。比如印度和越南等国。印度是全球第二大产糖国也是第三大出口国。目前印度北部地区干旱，南方暴雨，印度减产成定局，印度政府面临国内糖供给减少，而需要国际市场进口糖的局面，这将进一步促使国际糖供给面临紧张局面。 【总结】 综合以上分析，我们判断国内外糖价将继续保持中期上涨格局。近期虽然金融市场较为动荡，但商品价格最终走势取决于供需面，全球糖供应趋紧仍然支持糖价的回升。
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发表于 2016-10-15 11:06:29
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