[PTA] 资金为王，PTA大幅波动

Ø  上周观点：多单离场，空单介入，关注4600附近压力。

Ø  宏观经济：商品房销售火爆，土地成交数据好转，信用宽松，国内以黑色系为主大大宗商品快速拉涨；欧洲央行按兵不动，美国上周首次申请失业救济人数24.7万，为40年以来最低，美元震荡整理；

Ø  原油：美钻井平台数据继续下降，美原油产量减产预期较好，尽管多哈会议未就冻产达成协议，但科威特罢工及其他出现的供应中断的消息刺激油价，原油在周初出现逾6%回调后就震荡走高，Brent原油价格最高至46.18美元，关注原油50美金附近压力；

Ø  PX：中国几套TA装置也处于检修状态，随着PX装置检修的结束，PX供需偏紧局面逐步改善，利润已开始收窄。就目前来说，PX跟随终极原料-原油波动，由于预计原油处于偏强整理的状态，PX不会出现趋势下跌的情况，成本端对TA有一定的支撑。

Ø  PTA：本周PTA在资金推动下波动较大，后半周出现两个涨停，但周四夜盘一小时内也下跌300点，操作谨慎。目前有效产能利用率在85%附近，4月PTA有多套装置计划检修，但由于现货加工费用持续走高至700元偏上，工厂检修力度受质疑；目前仓单量已接近80万吨，但5月仓单结束之前存在较多的变数，做空需谨慎；

Ø  聚酯涤丝：下游织造、加弹开工率已好于15年4-5月份较高水平，轻纺城成交已处于历史高位，后期增幅将明显放缓；但G20峰会已令印染企业出现整顿，后期聚酯也有可能减产，但此前工厂也将保持高开工率，以确保后期需求，近期聚酯需求对PTA的支撑力度较好；但G20峰会或将令后期PTA产业链库存增加，TA需求存隐忧。

Ø  本周观点总结：巨量仓单量压制市场，工厂较高加工费用令工厂检修力度受到质疑，但高负荷的聚酯支撑需求，PTA供需较好。原油目前处于震荡偏强状态，PTA趋势上涨状态并未破坏，关注20日均线支撑。

Ø  操作建议：市场情绪较浓，资金为王情况下，基本面处分析对操作指导受限，目前TA趋势上涨，建议空单谨慎，多单短线操作为主，若原油配合，TA或冲击5500。

关注点： 原油走势；PTA-PET产业链开工情况

1、 多哈会议无果，但供应中断推涨原油

原油： EIA数据显示，截止4月15日当周，美炼厂设备利用率微幅上升至89.4（+0.2）%，原油日加工量增加16.3万桶/日。当周美原油库存增加208万桶至5.3861亿桶，低于市场预估的240万桶，库欣地区原油库存减少24.8万桶；汽油库存减少11万桶至2.3965亿桶，包括取暖油及柴油在内的馏分油库存大幅减少355万桶至1.5994亿桶。过去四周内汽油需求为939万桶/日，较去年同期增加3.9%，低油价刺激需求的增长。

Bake hughes数据显示，4月22日当周，美国活跃石油钻井平台减少8座至343座，连降五周至2009年11月以来最低水平。本周之前，今年 美国钻井平台数平均每周减少12座，下降总数为185座。若油价上涨，活跃钻井数将在今年稍晚及明年增加。2014年中期原油市场出现抛售以来，原油企业油气钻井平台数量锐减，2015年初以来，已有超过50家的石油生产商申请破产保护。能源企业持续削减支出，近期全球第二大油田服务业哈里伯顿称首季裁员逾6000人，提列21亿美元用于资产减记及裁员。

美元震荡走弱，大宗商品获得提振，尽管多哈会议最终无果，但科威特工人罢工导致该国原油产量下降逾60%，尼日利亚管道问题令供应再度减少44万桶，此外，由于中央政府与库尔德地区争取中间因一条石油管道出现分歧，伊拉克原油日供应量减少月15万桶，委内瑞拉停电也导致原油日产量减少16万桶，且炼厂维护预期都有助于扶助油价。但周三科威特工人罢工结束，尼日利亚部分输油管道也恢复，供应中断时间持续性不强。而IEA预计非OPEC国家石油供应将下降约70万桶/日，创过去25年以来最大降幅，而印度、中国等新兴国家对原油需求则迅速增长，油价随之走高。

PX：原油偏强运行，石脑油及芳烃随之走高，周五石脑油价格至405.13美元，较上周上升约10美元/吨；PX至808美元/吨CFR中国主港和787.33美元/吨FOB韩国，较上周五上升13美元/吨。PX检修装置将陆续重启，市场供应逐步增加，而中国国珠海BP2号装置及台化麦寮的PTA装置检修将令PX供应出现宽松的情况。

3月我国PX进口115.1万吨，较上月大幅增加17.9万吨，报关单价735美元/吨。3月PX出口1万吨。1-3月我国进口PX累计为305.3万吨，较去年同期增长6.67%。

1、腾龙芳烃160万吨PX装置目前尚无开启的计划，预计2016年开启的几率也非常低；

2、宁波中金石化的160万吨PX装置目前开工率在95%；福佳大化两套共140万吨装置开工率在9成，丽东石化80万吨装置开工率在9成。

3、中国石化镇海石化产能66万吨/年的PX装置将于5月开始检修，持续一个月；金陵石化将于6月初开始进行南京72万吨/年PX装置的检修工作，预计将持续50天；而中石油乌鲁木齐产能100万吨/年的装置将于5月中旬至6月底进行计划内检修，目前开工率在低位。

4、韩国地区， SK全球化学公司位于蔚山的产能45万吨/年的2号PX生产线将于6月进行检修。韩华道达尔预计在4月最后一周重启产能为70万吨的1号PX装置。

5、 日本JX的PX装置开工率为85%。旗下位于Chita的产能20万吨/年的PX生产线预计于5月中旬进行检修。旗下位于大分的产能42万吨/年的PX生产线将于5月初至6月中旬进行检修。

6、东南亚市场，马来西亚国家石油公司正预备于3月底至5月初检修其PX装置；台化（FCFC）位于麦寮的27万吨的1号PX装置4月10日开始检修，计划在5月下半月重启；印度石油天然气公司(OMPL)重启产能92万吨的PX装置。

7、美国市场上，调和汽油需求旺季仍未开始，美芳烃价格暂稳，预计近期调和汽油需求将增加，甲苯和二甲苯将更多的用于调和汽油的生产。

目前韩国市场PX装置的开工率持平在9成，部分高于9成。中国开工率走低，中石化装置开工率大致在7-7.5成。日本装置开工率在8-8.5成。4月至6月PX市场都将有产能下线，第三季度仍然较多。PX与石脑油的价差将维持400美元/吨以上的较高水平。

近期韩国、日本及中国多套装置仍处于检修阶段，但同时中国TA装置停产也较多， PX供应紧张局面并不特别明显，但由于原油持续震荡回升令PX偏强，成本支撑PTA。

PX成本方面：原油持续走高，芳烃价格随之波动，本周PX利润收窄，但仍然较好，FOB韩国价格基准下，异构级MX与石脑油的价差本周平均在262.5美元/吨左右，高于加工成本100-150美元/吨，PX与石脑油价差在382.33美元/吨附近，高于的300美元/吨盈亏平衡。

PTA：尽管多哈会议无果，原油延续偏强态势，本周PTA表现偏强，周四在资金推动下，期货全线触及涨停，PTA现货重心强势上涨，部分成交在4880－4890元/吨自提，供应商参与买盘，周四夜间三大交易所发声控风险，夜盘PTA波动逾300点，周五市场重心下滑，报盘在4780－4790元/吨附近，还盘4750－4760元/吨；外盘表现同内盘，船货报盘意向维持在630－635美元/吨附近，交投寥寥，可能的商谈维持625－630美元/吨。

1、 印度信赖于上周缺水停车的220万吨PTA装置今日重启其中一条线110万吨，另110万吨重启时间暂未确定；受电站关停影响，台湾一套70万吨PTA装置近期停车检修，预计持续一周左右。

2、汉邦石化220万吨装置，因环保问题延期重启，目前意向是下周重启；重启后运行110万吨，另外110万吨暂不重启；

3、逸盛大化计划减少浙江客户和部分贸易商10%的合约量，传言月底可能装置进行检修；

4、珠海BP计划在4月或5月停车对其2号110万吨装置进行计划内检修2周；海伦石化120万吨装置计划于4月底停车检修，预计维持10天左右；

5、福建佳龙60万吨装置近期有重启意向，开启时间可能5月，该装置于15年10月28日停车至今，洛阳石化32.5万吨装置计划在5月8日附近停车，预计维持10天左右。

6、绍兴远东石化有限公司拍卖位于柯桥区滨海工业区厂房、土地，涉及产能140万吨，周六第一次拍卖流拍。

本周暂无装置变动，PTA行业平均开工率维持在64.1%左右（产能基数上升4884万吨），实际开工率至64.1%，下周或将有装置执行计划内检修，负荷率将下降2-4%。若去除长期停产产能，周末实际开工率在86.6%附近。4月份可能有较多的PTA装置进行检修，供应预期将会减少。另一方面，虽然由于聚合装置开启情况较好，目前在85%附近，4月份PTA将进入去库存状态。预计四月底PTA库存在160-170万吨，其中有超过75万吨的库存位于期货交割仓库，现货库存压力不算太大。

工厂库存方面，本周国内PTA工厂的产品平均库存至2-4（0）天左右，下游聚酯工厂原料库存至3-5（+1）天

PTA成本：PX相对坚挺，本周PX价格平均在797.5美元/吨CFR，本周现货跟随期货巨幅波动，现货加工费回升至678元/吨，5月合约加工费用在724元/吨。加工费用快速回升，工厂能否按计划检修令人质疑。

MEG： MEG供应逐步恢复，跟随原油波动，但目前表现较TA偏弱，二者价差逐步收窄至500元/吨附近。前半周现货重心逐步走低至5170元/吨上下，而后逐步反弹，至周五现货报5300元/吨偏上，商谈在5300元/吨附近；5月期货小升水20－30元/吨；船货至周五货报盘670美元/吨略偏上，商谈成交在665－670美元/吨；远期船货及保税略高5美元/吨。

本周华东主要港口MEG库存在70.5（+4.0）万吨，主流库单日出货量在6500-7000吨，较上周8500吨明显回落。本周MEG到港量为15.92万吨，较上周14.76万吨的到港量有较大幅度的上升。

1、 中国远东联石化50万吨/年的MEG装置检修后开工率降至7-8成；

2、台湾南亚塑胶(Nan Ya Plastics)将于4月17日关停位于麦寮72万吨/年的4号MEG装置，进行持续一个月的计划内检修。该公司在麦寮有4条MEG生产线，额定总产能为180万吨/年。

3、4月16日沙特阿拉伯的Jubail联合石化公司（JUPC）某化工装置着火。事故发生时，该公司位于朱拜耳的70万吨/年1号MEG装置关停检修。沙特基础工业公司有JUPC公司75%的股权，将进一步调查事故的影响，而火灾的起因尚不明确。

3、日本三菱化工将于5月关停位于鹿岛的产能28万吨/年的乙二醇装置，进行持续35天的计划内检修；

4、 韩国乐天化学（Lotte Chemical）在4月15日关停位于丽水的1号和2号乙二醇装置进行检修，预计持续三周时间，两套装置总产能为12万吨/年。

涤纶长丝：聚酯开工率回升至84.9%，长丝负荷小幅至75.8（0）%附近，下周有厂家计划提高负荷，预计整体开工率有小幅抬升。周初，在原油走低的影响，涤丝价格承压下跌，产销清淡，而后随着原料价格的上涨，涤丝工厂报价不断有小幅的上调，在买涨不买跌心态支持下，下游厂家备货较为积极，工厂产销在周四极其火爆，周五略有回落，但报价仍有上调，截至周五，一些品种涨幅在50-100元/吨之间。

需求方面，周初市场表现较为疲弱，但随着原油大涨，在下游买涨不买跌的心态刺激下，后半周采购放量，但出于对原油价格长期走势的忧虑，聚酯下游对后市心态依然悲观，采购心态仍谨慎。本周涤丝平均产销在100-120%，涤丝库存至9-21（-1）天.工厂库存压力尚在可控的范围内。

聚酯瓶片： 瓶片本周表现坚挺，周初持稳，后半周开始上涨，周五瓶片主流商谈略升至6800-6900元/吨（出厂），贸易商略低50元。目前瓶片及下游厂家开工极高，而原料市场表现偏强，瓶片供应偏紧，整体或呈现偏强态势，关注原油走势。

涤纶短纤：   本周涤短整体偏强走势。国际油价继续拉升，棉花连续涨停，PTA、MEG成本线上移，周四行情集中爆发，周五部分仍有补涨，厂家两日报价累计上涨50-150元/吨不等，贸易商及下游纱厂后市信心有升，本轮多有采购补货。周尾，江浙1.4D直纺涤短主流报价在6900-7000元/吨出厂，较上周上调100。

涤纱市场产品报价暂时平稳，成交气氛平淡，32S纯涤纱主流报价11100-11300元/吨。   

本周四涤短市场再度出现一波大规模采购补货，厂家单日成交量多在1000-2000吨，且有一4000吨成交单，市场交投较为火热。涤短厂家产品库存较上周减少，现主流产品库存10-15天，部分偏低。

坯布：中国轻纺城成交逐步进入高点，且表现较去年同期偏低，本周中国轻纺城坯布日均成交量回升至823.4（-71.4）万米，后期成交量增幅将继续减小。本周下游坯布厂及纱厂负荷率好于至15年4月份偏好水平，分别在67.2（+0.4）%和67.3（+0.9）%，坯布及纱线平均库存继续下降，分别为21.9（-0.4）天，纱线库存至14.4（1.3）天。

周五现货较5月合约贴水收窄至24元/吨，周四较高贴水在72元/吨，目前工厂加工费用较好，这加大了期货市场上的抛压，周五仓单+有效预报数量已升至159301张，较上周增加10957张。接近80万吨的PTA库存存于期货，目前聚酯厂家及PTA厂家的库存均处于偏低位置， 4月份工厂若实际检修，仓单量后期或在交割前转为市场贸易量。

目前PTA买套保额度为132160（0）手，买套持仓量为0（-0）手，卖套保额度为683850（0）手，卖套保持仓为210608（+37525）手。

现货加工费用好转，巨量仓单压制，9-5合约价差震荡偏强，正套可在价差在150附近谨慎介入，价差扩大后加仓。

华信万达期货股份有限公司经营期货业务许可证号：30590000

经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理。

本分析报告由华信万达期货股份有限公司投资咨询部提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华信万达期货股份公司投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。