10月PTA供需偏紧， 原油预计以震荡偏强为主，PTA成本重心回升，我们对10月预期较为乐观，但鉴于工厂、贸易商围绕加工费用做交易，点价盛行，近期加工费用走高令做空加工费的操作较多，昨日期现大幅下滑后，现货加工费再度收窄至400以下，多单可介入，PTA预计多在4650-4900区间波动，根据加工费操作。 关注宏观及原油走势。
PTA产业链分析 1、市场质疑冻产能否有效执行，原油继续回落 原油：OPEC月报显示成员国9月产量升至八年高位，市场担忧冻产难以有效执行，原油继续回落，Brent12月收至51.66（-0.87）美元/桶； WTI 11月收至50.01（-0.85）美元/桶。 中国多地出台限购政策，房屋成交量骤降，房地产投资或面临收缩，人民币兑美元继续抬升；美联储9月会议纪要进一步推动市场对其年内加息的预期，美元持续走高，至七个月高点，商品承压。 原油方面， OPEC成员国同意将原油日产量限制在3250万桶/日，这推动油价触及四个月高位的50美金；此外，截止10月7日当周，美国活跃钻机数增加3座至428座，维持不变或增加的连续周数长达15周，为1987年以来第三大最长周期，同时创下八个月最高水平，长时间的增加将令美页岩油产量增加。周一俄罗斯总统普京表态支持限产甚至减产， IEA月报显示，若俄罗斯和OPEC同意削减原油产量，全球原油市场恢复平衡的速度将会更快，但同时报告显示9月全球原油日供应量达到9720万桶，较8月增加60万桶，高于去年同期的20万桶，增幅来源是俄罗斯；而OPEC月报则显示成员国产油量为3339万桶/日，环比增加22万桶，较新的供应目标高出89万桶，市场担忧产油国减产仅为口头表示，难以付诸行动，原油继续回落。
美页岩油产量预计将逐步增加，但OPEC达成限产，俄罗斯表态加入令产量减少预期增加，10月份预计将维持偏强的状态，若维也纳会议减产任务分配得到认同，原油重心将逐步回升至55美金附近；关注宏观及限产的实际动作。 2、PX加工费用压缩，跟随原油波动性窄幅波动 石脑油-PX：原油回调，芳烃小幅收低，石脑油CFR日本价格至440.25（-1.25）CFR日本，异构级MX收于681（+0）FOB韩国。因10月ACP价格达成，PX稳中偏强， CFR为804.83（+0.5）和783.83（+0.50）FOB韩国。PXFOB-石脑油价差至343.58美元/吨，PX加工费用已处于低位，继续压缩空间有限。 装置情况： 金陵石化重整装置开始重新恢复生产，PX近期将开始生产，供应预期增加。 目前亚洲PX供需略微宽松，与石脑油的价差下行空间有限。但10月份随着中国PTA装置检修，以及东北亚新PX装置的投产，其加工空间将难以有效回升，中长期来看，随着PX产能的扩张，PX供应过剩将较为明显，PX与石脑油的价差将收窄至300-350美元/吨。
亚洲PX装置检修逐步结束，10月份中国PTA两大厂家联合减产， 这将减少PX的用量，PX供需略显宽松，库存累积，PX加工费用有效回升至400以上概率减少。关注亚洲PX装置的运行情况。 3、现货重心下滑，加工费用迅速收窄 PTA：PTA现货跟随期货走弱早间报盘基差135－145元/吨附近，还盘150元/吨上下，前期商谈在4630元/吨附近；午后现货报盘基差在130－140元/吨之间，还盘意向4570－4580元/吨上下，低位聚酯工厂买气提升；外盘市场持稳，船货报盘意向在610美元/吨上下，还盘600－605美元/吨附近，商谈维持605美元/吨或略偏上水平，昨日一单船货成交在610美元/吨 10月PX ACP执行价最终敲定在780美元/吨CFR亚洲，以400元加工费测算，折合PTA成本在4500附近，再考虑150附近的升水，PTA01合约价格支撑位在4650元/吨。 以时时PXCFR中国主港的价格测算，PTA现金流成本在4233元/吨， TA工厂现货加工费用至366元/吨附近，1月期货加工费用至488元/吨，加工费用小幅回落。 装置情况： 1、 恒力石化2#220万吨PTA装置10月7日起按计划执行检修，因干燥机问题停车时长至少20天，届时合约客户减量20%供应；逸盛大化1#220万吨PTA装置8日停车，预计检修15天，2#375万吨PTA装置目前正常运行，计划225万吨装置重启后执行轮检； 恒力、逸盛三大装置10月检修或令市场减少25-30万吨左右的供应量，而10月为需求旺季，供需预期收紧，再考虑原油重心看涨，TA10月预期较为乐观。但鉴于工厂、贸易商围绕加工费用做交易，PTA难有单边走势，预计多在4650-5000区间波动。关注行业链装置运行情况。
MEG港口库存至60万吨附近， MEG震荡走高，收于5230（-30）元/吨，PTA与MEG价差至-630元/吨，MEG与PTA价差走高，买MEG卖TA的操作谨慎进行。 4、原料下滑，涤丝成交回落。 涤丝：原料下滑，但江浙地区今日涤丝价格普遍持稳，市场整体出货为主，态度谨慎，交易气氛趋于平淡，产销一般。前期库存较高厂家今日报价开始松动，成交优惠。由于原料价格整体较为乐观，预计涤丝仍以稳中偏强为主。 江浙市场涤丝成交气氛明显回落，其中部分POY企业为70%、80%、70%、50%、50%；部分FDY为85%、90%、25%、50%、40%；部分DTY为85%、90%、50%、40%。
由于9-11月份是织造的需求旺季，聚酯在装负荷回升至85%附近，这将对TA有较强的支撑。 坯布：中国轻纺城成交回升，今日成交量在918（+93）万米，10-11月为需求旺季，预计后期成交在800万米附近。 下游坯布厂及纱厂负荷率继续回升，今日开工率分别在63.7（+0.2）%和65.5（+0.1）%，坯布及纱线平均库存分别为22.6（-0.2）天和12.7（-0.2）天，纱线及坯布库存继续回落。
中国经济持续低迷，目前秋冬季订单逐渐开始，纱线、坯布开工率已回升，成交逐步好转，季节性消费好转也将提振PTA需求.
5、技术分析 10月预期较为乐观，但仍以区间操作为主 原油继续走弱，美联储9月会议纪要令12月加息预期增加，化工品今日普遍下滑，PTA震荡下行，终收大阴线，基本本次反弹的幅度，成交气氛较好。就技术指标而言，01合约均线系统偏弱， MACD再度粘合，红柱收窄，KD下调，技术反弹力度趋弱，前高及5000附近压力较大。下方4650-4700支撑较强。 仓单+有效预报数量至90320（+1610）张，9月仓单流入市场之后，新仓单大幅增加，新仓单来源预计来自于换货或8-9月份注册的仓单，属于旧仓单的流回，套保压力并没有仓单显现的那么严重。 1-5价差震荡回升，1-5反套陆续减持，前期介入正套建议继续持有，但价差再度收窄至-50附近再度介入反套。 策略建议：难有单边走势，区间操作为主 下游聚酯成交放量，逸盛恒力大装置10月检修，PTA供需将趋于紧张；目前PTA加工费用回升，但随着原油重心的逐步走高，PTA成本重心也将回升，我们对10月预期较为乐观，但随着加工费用的回升，做空加工费的操作令价格走低，区间高抛低吸为主，关注前高及5000附近压力，4650-4700附近支撑较强。
关注点：宏观，产业链负荷情况
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发表于 2016-10-14 08:52:47
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