[PTA] 原油冻产未达成协议，PTA将随之较大幅度回调

Ø  上周观点：空单止盈，多单在震荡区间下沿介入，关注4900-5000的压力，原油偏强态势下有望冲击5500。

Ø  宏观经济：中国一季度GDP增长6.7%，创2009年一季度以来最低增速，2016年经济增长预期目标在6.5%-7%之间；美国3月通胀全线不及预期，当周首次申请人数跌至25.3万，为43年新低，美元震荡后回升；

Ø  原油：美钻井平台数据继续下降，原油产量减产预期较好，而本周市场对周日会议情绪先扬后抑，油价冲高后回落，周日沙特坚持所有OPEC国家参加冻产，多哈关于原油动产的协议流产，原油预计将出现大幅回调；

Ø  PX：4-6月份有450-500万吨的装置检修，供应预期偏紧，尽管汉邦石化停车令紧张局面缓解，但装置集中检修时，PX将延续偏强态势，且其与石脑油之间的价差预计将维持在400美元/吨附近，其利润基本能够得到保证；但作为原油的下游产品，原油走弱，PX也难以维持强势；

Ø  PTA：本周有效产能利用率在85%附近，4月PTA有多套装置计划检修，但由于现货加工费用持续走高至600元偏上，工厂检修力度受质疑；目前仓单量已逼近75万吨，但5月仓单结束之前存在较多的变数，做空需谨慎；另一方面，芳烃及PX偏强运行，成本支撑仍存；多哈会议达成协议，油价下跌受限，在供应及成本支撑下，TA偏强运行。

Ø  聚酯涤丝：下游织造、加弹开工率已回升至15年4-5月份较高水平，轻纺城成交放量，季节性需求逐步显现，聚酯需求预计仍然偏好。本周原油冲高带动下游采购，聚酯价格暂稳，短期需求对PTA的支撑力度较好；此外G20峰会或令江浙地区印染、聚酯企业开工率下降，这令后期PTA产业链库存增加，TA需求存隐忧。

Ø  本周观点总结：巨量仓单量压制市场，工厂较高加工费用令工厂检修力度受到质疑，但高负荷的聚酯支撑需求，PTA供需偏紧。多哈会议无果，原油大幅回调将导致PTA成本端塌陷，工厂检修也将无效，PTA将出现较大幅度的回调。

Ø  操作建议：多单立场，空单介入，关注4600附近压力。

关注点： 原油走势；PTA-PET产业链开工情况

1、 原油走高后回落，市场关注多哈会议

原油： EIA数据显示，截止4月8日当周，美炼厂设备利用率快速下滑至89.2（-2.2）%，原油日加工量下滑49.2万桶/日。因炼厂减少产量且进口增加，美原油库存猛增663.4万桶至5.3653亿桶，远超市场预期的190万桶，库欣地区原油库存减少180万桶之 6452万桶；汽油库存减少420万桶至2.3976亿桶，包括取暖油及柴油在内的馏分油库存增加50.5万桶至1.6349亿桶。原油库存增加抑制涨势。

Bake hughes数据显示，4月15日当周，美国活跃石油钻井平台减少3座至351座，连降四周至2009年11月13日当周以来最低水平，是2014年10月活跃钻井数1609座高位的21.8%。本周之前，今年 美国钻井平台数平均每周减少13座，下降总数为182座。若油价上涨，活跃钻井数将在今年稍晚及明年增加。2014年中期原油市场出现抛售以来，原油企业油气钻井平台数量锐减，2015年初以来，已有超过50家的石油生产商申请破产保护。

美联储理事会3月会议记录暗示美联储将不会在4月加息，美元继续走弱，大宗商品获得提振，但上周美原油库存猛增令市场承压。国际能源署（IEA）14日月报将2016年全球需求增长预估小幅下调之116万桶/日，维持2016年非OPEC原油产量预期为5700万桶/日，认为油市不太可能在2017年前恢复平衡。

周日各国就伊朗等国是否参与减产有严重的分歧，冻产协议未达成，尽管尼日利亚石油部长称，各国或在六月再举行会议就冻产商谈，但近期供需局面难以改善，原油大幅回调。

PX：尽管原油下跌，但石脑油及芳烃维持偏强态势，周五石脑油价格至395.5美元，较上周上升约12美元/吨；PX至795美元/吨CFR中国主港和774.33美元/吨FOB韩国，较上周五上升5美元/吨。周初市场一主流买家采购量减少，且汉邦石化关停时间延长，贸易商积极抛货，后期随着原油冲高，市场气氛回升。

4月PX ACP执行价最终敲定在795美元/吨CFR亚洲，较3月上涨70美元/吨，由美孚、S-oil与三菱、BP分别达成，795美元/吨，以500元加工费计算对应4500元/吨的PTA。

1、腾龙芳烃160万吨PX装置目前尚无开启的计划，预计2016年开启的几率也非常低；

2、宁波中金石化的160万吨PX装置目前开工率在95%；福佳大化两套共140万吨装置开工率在9成，丽东石化80万吨装置开工率在9成。

3、中国石化镇海石化产能66万吨/年的PX装置将于5月中旬至5月底关停，检修持续一个月，而另一套乌鲁木齐产能100万吨/年的装置将于5月中旬进行计划内检修，目前开工率在低位。

4、韩国地区，位于大山的产能70万吨/年的PX生产线将于3月关停，进行持续45天的检修，位于丽水的40万吨1号线于上周关停，本周关停55万吨/年的生产线，预计持续三到五周的检修。SK全球化学公司位于蔚山的产能45万吨/年的2号PX生产线将于6月进行检修。韩华道达尔预计在4月最后一周重启产能为70万吨的1号PX装置。

5、 日本JX的PX装置开工率为85%。旗下位于Chita的产能20万吨/年的PX生产线预计于5月中旬进行检修。旗下位于大分的产能42万吨/年的PX生产线将于5月初至6月中旬进行检修。

6、东南亚市场，马来西亚国家石油公司正预备于3月底至5月初检修其PX装置；台化（FCFC）位于麦寮的27万吨的1号PX装置4月10日开始检修，计划在5月下半月重启；印度石油天然气公司(OMPL)重启产能92万吨的PX装置。

7、美国市场上，调和汽油需求旺季仍未开始，美芳烃价格暂稳，预计近期调和汽油需求将增加，甲苯和二甲苯将更多的用于调和汽油的生产。

4月至6月每月PX市场都将有产能下线，第三季度仍然较多。PX与石脑油的价差将维持400美元/吨以上的较高水平。

2016年4-6月韩国、日本及中国多套装置预计总产能超过450万吨的装置将会进行集中的检修，届时正值PTA需求的旺季，PX供应预计将会出现阶段性的紧张，成本支撑PTA，短期汉邦石化装置停车致使需求走低，令供应偏紧局面得以缓解，暂时维持均衡状态。

PX成本方面：原油冲高回落，芳烃价格走弱，本周PX利润收窄，但仍然较好，FOB韩国价格基准下，异构级MX与石脑油的价差本周平均在261美元/吨左右，高于加工成本100-150美元/吨，PX与石脑油价差在385.5美元/吨附近，高于的300美元/吨盈亏平衡。

PTA：周初在经济数据出台和17日多哈会议的召开的影响下，PTA震荡整理。周中原油大幅走高，聚酯产销快速拉升，加上印度信赖230万吨装置故障检修，超过30万手的日增仓拉动期价，进而带动现货价格，因而周五重心继续升高，周四成交跨度较大，从4650-4730元/吨自提不等，周五重心继续小升，仍有供应商买盘；外盘表现同内盘，周五五船货报盘610-625美元/吨不等，聚酯工厂低位买盘为主。

1、汉邦石化220万吨装置，因环保问题延期重启，最快可能至4月20日重启，已取消4月部分合约量；

2、逸盛大化计划减少浙江客户和部分贸易商10%的合约量，传言月底可能装置进行检修；

3、珠海BP计划在4月或5月停车对其2号110万吨装置进行计划内检修2周；宁波台化120万吨装置在3月31日停车检修，计划维持一个月以上；海伦石化120万吨装置计划于4月下旬停车检修，预计维持10天左右；

4、扬子石化3#60万吨装置原定4月7日停车检修，后因设备问题推迟至4月15日，本周再度延期到5月上修，检修维持8天左右；福建佳龙60万吨装置近期有重启意向，开启时间可能在4月下旬或5月，该装置于15年10月28日停车至今。

5、绍兴远东石化有限公司首次拍卖位于柯桥区滨海工业区厂房、土地，涉及产能140万吨。

本周暂无装置变动，PTA行业平均开工率维持在64.1%左右（产能基数上升4884万吨），实际开工率下降至64.1%，下周或将有装置执行计划内检修，负荷率将下降2-4%。若去除长期停产产能，周末实际开工率在86.6%附近。4月份可能有较多的PTA装置进行检修，供应预期将会减少。另一方面，虽然由于聚合装置开启情况较好，目前在85%附近，4月份PTA将进入去库存状态。PTA库存在180（数据调整）万吨水平，其中有超过75万吨的库存位于期货交割仓库，现货库存压力不算太大。

工厂库存方面，本周国内PTA工厂的产品平均库存至2-4（-1）天左右，下游聚酯工厂原料库存至2-5（0）天

PTA成本：PX相对坚挺，本周PX价格平均在797.9美元/吨CFR，工厂减产令PTA相对稳定， PTA现货加工费回升至601元/吨，5月合约加工费用在640元/吨。加工费用快速回升，工厂能否按计划检修令人质疑。

MEG： MEG供应逐步恢复，目前跟随原油波动，后半周明显走强。周初现货重心较低回落至5150元/吨上下，其后开始小幅反弹，至周五现货报盘在5300-5350元/吨上下，商谈成交5300-5340元/吨附近，本周隔月期货升水基本保持在20-30元/吨附近；船货至周五报盘升至670-675美元/吨，但买盘意向仍在655美元/吨附近，商谈僵持。。

本周华东主要港口MEG库存在66.5（-6.8）万吨，主流库单日出货量在8500万吨，较上周7000-7500万吨明显回升。本周MEG到港量为14.76万吨，较上周13.18万吨的到港量有较大幅度的上升。

1、 茂名石化12万吨MEG装置于本月初重启，该装置于3月16日停车检修；

2、4月9日，河北阳煤化工22万吨煤制MEG装置重启；

  3、台湾南亚塑胶(Nan Ya Plastics)将于4月17日关停位于麦寮72万吨/年的4号MEG装置，进行持续一个月的计划内检修。该公司在麦寮有4条MEG生产线，额定总产能为180万吨/年。

4、日本三菱化工将于5月关停位于鹿岛的产能28万吨/年的乙二醇装置，进行持续35天的计划内检修；

5、沙特卡延石化一套于3月初停车检修的65万吨PTA装置本周初重启。沙特一套75万吨MEG装置突发爆炸，该装置原于周五常规检修，更换催化剂过程中发生事故，目前已有人员死伤，具体后续本网将密切跟踪；该地区另一套70万吨MEG装置上月停车更换催化剂，已于上周重启

涤纶长丝：聚酯开工率回升至84.9%，长丝负荷小幅至75.8（+0.4）%附近，周初，乐观情绪支撑下，原油走高，但涤纶长丝厂家在前期价格下跌，产销一般，库存量上升的行情下，整体谨慎观望为主，价格并没有及时跟涨。但后半周随着工厂库存减少，一些厂家开始上调价格，截至周五，一些品种涨幅在200-300元/吨之间，以POY为主。

需求方面，周初市场表现较为疲弱，但随着原油大涨，在下游买涨不买跌的心态刺激下，周三下游采购放量，但此后再度回归观望，消化手中库存为主。本周涤丝平均产销在80-100%，涤丝库存至11-24（0-2）天.工厂库存压力尚在可控的范围内。

印染重镇吴江周末下发紧急通知，要求全区所有印染企业一律限产50%。受太浦闸关闭、潮汐顶托、印染行情火爆等因素影响，太浦河总锑指标有明显上升，形势严峻。为保护太浦河水质安全，避免出现全区印染企业全面停产的局面，吴江推出上述紧急限产措施。

聚酯瓶片： 瓶片本周重心小幅抬升，周内成交维持良好的状态，大单时有出现，部分厂家库存持续紧张，周五华东水片主流报在6700-6900（0）元/吨（出厂），商谈走高在6750-6850元/吨（出厂）。目前瓶片及下游厂家开工极高，但由于原料走势不明，下游补货按需定量采购，，关注原油走势。

涤纶短纤：  国际油价拉升，聚酯大盘整体气氛稳中向上，涤短厂家报价成交重心缓步提高，又恰逢下游纱厂原料补货时间点，而棉花期现货价格走高也提供一定助力，涤短市场整体询盘交投较上周提升。周尾，江浙1.4D直纺涤短主流报价在6700-6900元/吨出厂，较上周上调100元/吨。

    涤纱市场产品报价基本平稳，需求稀疏，成交散批量，32S纯涤纱主流报价11100-11300元/吨。

    本周三涤短市场成交良好，多700－1500吨中大单，其余时间贸易商及下游纱厂也有零星小单补货。涤短厂家产品库存较上周减少，现主流产品库存12-18（-2）天，部分偏低.

坯布：坯布市场成交继续回升，目前来看，成交量增长速度较好，本周中国轻纺城坯布日均成交量回升至894.8（+92.8）万米，后期成交量增幅将放缓。本周坯布厂及纱厂开工率仍处于15年4-5月份较好水平，分别在66.8（+0.3）%和66.4（+0.7）%，坯布及纱线平均库存继续下降，分别为22.3（-0.5）天，纱线库存至15.7（-0.8）天。

周五现货较5月合约贴水收窄至1元/吨，周四较高贴水在100元/吨，目前工厂加工费用较好，这加大了期货市场上的抛压，周五仓单+有效预报数量已升至148344张，较上周增加13104张。接近75万吨的PTA库存存于期货，目前聚酯厂家及PTA厂家的库存均处于偏低位置， 4月份工厂若实际检修，仓单量后期或在交割前转为市场贸易量。

目前PTA买套保额度为132160（+82160）手，买套持仓量为0（-2884）手，卖套保额度为683850（+423850）手，卖套保持仓为173083（+21368）手。

本周9-5合约价差在110-150区间波动，周五至136元/吨，由于4月份有较多的装置检修，5月交割前或出现2014年的情况，9-5合约价差有可能继续走高至200元/吨，关注PTA装置情况。

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