[PTA] PTA中线偏强态势不改，关注原油走势

Ø  上周观点：前期多单谨慎持有，关注4900附近争夺，空单可短线操作，注意止损。

Ø  宏观经济：连降四个月之后，中国3月外汇储备意外增加，汇率暂时稳定；美4月2日当周首次申请失业救济人数26.7万，低于预期及前值，美经济运行良好，市场表现不错，但美联储释放善意言论，美元弱势整理；

Ø  原油：美钻井平台数据继续下降，原油产量减产预期较好，而本周美原油库存意外降低，炼厂加速生产成品油；尽管伊朗欲达到制裁前产油水平但科威特等国强调冻产达成概率较大，原油本周探底回升，周五大涨逾6%，后期预计维持偏强态势，关注冻产会议；

Ø  PX：4-6月份有450-500万吨的装置检修，供应预期偏紧，尽管汉邦石化停车令紧张局面缓解，但装置集中检修时，PX将延续偏强态势，且其与石脑油之间的价差预计将维持在400美元/吨偏上，其利润基本能够得到保证；但作为原油的下游产品，原油走弱，PX也难以维持强势；

Ø  PTA：本周有效产能利用率在85%附近，4月PTA有多套装置检修，开工率将继续下降，供应减少令现货表现偏强；尽管目前仓单量极大，但5月仓单结束之前存在较多的变数，做空需谨慎；另一方面，芳烃及PX偏强运行，成本支撑仍存；即使原油再度回调，在供应及成本支撑下，TA下行空间不大。

Ø  聚酯涤丝：下游织造、加弹开工率已回升至15年4-5月份较高水平，轻纺城成交放量，季节性需求逐步显现，聚酯需求预计仍然偏好。本周原油回调，下游采购偏于谨慎，工厂库存略有增加，但在工厂亏损且刚需支撑下，价格跌幅受限；此外G20峰会或令江浙地区印染、聚酯企业开工率下降，这令后期PTA产业链库存增加，TA需求存隐忧。

Ø  本周观点总结：巨量仓单量压制市场，但4月有较多的装置检修，仓单交割前变数较多，做空须谨慎。PTA4月附近将进入去库存的状态，芳烃供应紧张，原油回升，中线仍然偏强。

Ø  操作建议：空单止盈，多单在震荡区间下沿介入，关注4900-5000的压力，原油偏强态势下有望冲击5500。

关注点： 原油走势；PTA-PET产业链开工情况

1、 供应过剩局面或将缓解，原油自近期低位反弹

原油： EIA数据显示，截止4月1日当周，美炼厂设备利用率继续上升至91.4（+1.0）%，原油日加工量增加19.9万桶。因炼厂增加产量且进口下滑，美原油库存自创纪录高位意外下降493.7万桶至5.29897亿桶。而尽管keystone管道中断，但库欣地区原油库存依然增加35.7万桶，触及6632万桶；汽油库存增加143.8万桶至2.44亿桶，包括取暖油及柴油在内的馏分油库存增加179.9万桶至1.6298亿桶。库存量减少带动油价自近期低位反弹。

Bake hughes数据显示，4月8日当周，美国活跃石油钻井平台减少8座至354座，至2009年11月以来最低水平，是2014年10月活跃钻井数1609座高位的22.0%。2014年中期原油市场出现抛售以来，原油企业油气钻井平台数量锐减，2015年初以来，已有超过50家的石油生产商申请破产保护。最新美联邦预估报告显示，2016年美原油预计较2015年的940万桶/日 下滑约7%至870万桶，2017年约为820万桶。

美经济运行良好，市场表现不错，但加息仍采用谨慎以及循序渐进的方式，美联储释放善意言论，美元走低； EIA数据显示1月美国原油日产量减少5.6万桶至917.9亿桶，连续第四个月减少；此外，虽然上周五沙特副王储称只有伊朗与其他主要产油国参与沙特才会加入冻产计划，而此前伊朗则称只有在产油量达到制裁前日均400万桶水平之后才会考虑参与冻产，但科威特依旧强调冻产达成的概率较大，拉丁美洲原油出口国齐聚基多，寻求冻结产量和提振油价的方法，加上美keystone输油管道停运，市场情绪略好，原油自低位震荡回升，周五大涨逾6%。虽然本周美原油库存意外下降，但由于美原油库容在5.6亿桶左右，若原油库存继续累积，可能会出现胀库的现象，目前已接近5.3亿桶，届时，胀库炒作或闻风而动。

PX：尽管原油下跌，但石脑油及芳烃维持偏强态势，周五石脑油价格至383.63美元，较上周下跌约4美元/吨；PX至790美元/吨CFR中国主港和769.33美元/吨FOB韩国，较上周五下跌22美元/吨。

4月PX ACP执行价最终敲定在795美元/吨CFR亚洲，较3月上涨70美元/吨，由美孚、S-oil与三菱、BP分别达成，795美元/吨，以500元加工费计算对应4500元/吨的PTA。

1、腾龙芳烃160万吨PX装置目前尚无开启的计划，预计2016年开启的几率也非常低；

2、宁波中金石化的160万吨PX装置目前接近于满负荷运行；福佳大化两套共140万吨装置开工率在9成，丽东石化80万吨装置开工率在9成。

3、中国石化镇海石化产能66万吨/年的PX装置将于5月中旬至5月底关停，检修持续一个月，而另一套乌鲁木齐产能100万吨/年的装置将于5月中旬进行计划内检修，目前开工率在6成。

4、韩国地区，位于大山的产能70万吨/年的PX生产线将于3月关停，进行持续45天的检修，位于丽水的两条合计产能95万吨/年的生产线将于下周关停进行持续三到五周的检修。SK全球化学公司位于蔚山的产能45万吨/年的2号PX生产线将于6月进行检修。

5、 日本JX的PX装置开工率为85%。旗下位于Chita的产能20万吨/年的PX生产线预计于5月中旬进行检修。旗下位于大分的产能20万吨/年的PX生产线将于5月初至6月中旬进行检修。

6、东南亚市场，马来西亚国家石油公司正预备于3月底至5月初检修其PX装置；台化（FCFC）位于麦寮的27万吨的1号PX装置4月9日开始检修，计划在5月重启；印度石油天然气公司(OMPL)关停产能92万吨的PX装置。

7、美国市场上，调和汽油需求旺季仍未开始，美芳烃价格暂稳，而后期甲苯和二甲苯将更多的用于调和汽油的生产。

4月至6月每月PX市场都将有产能下线。而2016年下半年将有更多装置检修。PX与石脑油的价差将维持400美元/吨以上的较高水平。

2016年4-6月韩国、日本及中国多套装置预计总产能超过450万吨的装置将会进行集中的检修，届时正值PTA需求的旺季，PX供应预计将会出现阶段性的紧张，成本支撑PTA，短期由于汉邦石化装置停车，令偏紧局面得以缓解，暂时维持均衡状态。

PX成本方面：周一至周四原油震荡整理，芳烃价格走弱，本周PX利润收窄，但仍然较好，FOB韩国价格基准下，异构级MX与石脑油的价差本周平均在264美元/吨左右，高于加工成本100-150美元/吨，PX与石脑油价差在394美元/吨附近，高于的300美元/吨盈亏平衡。

PTA：尽管近期有较多的装置检修，供应商买货也较为积极，但由于原油持续弱势，下游聚酯工厂观望气氛浓重，本周现货成交重心持续下滑，成交自4600元/吨逐日下降至4530元/吨附近，周五供应商再度积极买盘，现货累计买盘逾1万吨；外盘重心也随之走弱；至周五船货报盘610-625美元/吨不等，聚酯工厂低位买盘为主。

1、汉邦石化220万吨装置1月22日正式完成联动试车，3月15日投料其中110万吨，3月22日投料另110万吨，3月25日消缺停车，原定3天后重启；现因环保问题延期重启，最快可能至4月20日重启，已取消4月部分合约量；

2、逸盛大化计划减少浙江客户和部分贸易商10%的合约量，传言月底可能有200万吨装置进行检修；

3、珠海BP计划在4月或5月停车对其2号110万吨装置进行计划内检修2周；

4、宁波台化120万吨装置在3月31日停车检修，计划维持一个月以上；

5、扬子石化3#60万吨装置原定4月7日停车检修，后因设备问题推迟至4月15日，检修维持8天左右，目前开工率在80%左右；福建佳龙60万吨装置近期有重启意向，开启时间可能在4月下旬或5月，该装置于15年10月28日停车至今。

本周暂无装置变动，PTA行业平均开工率至64.1%左右（产能基数上升4884万吨），较上周下降1.1%，实际开工率下降至64.1%，下周扬子石化将执行检修，负荷率将小幅下降。若去除长期停产产能，周末实际开工率在86.6%附近。4月份可能有较多的PTA装置进行检修，供应预期将会减少。另一方面，虽然由于聚合装置开启情况较好，PTA库存在130万吨水平，其中有超过60万吨的库存位于期货交割仓库，约占总社会库存的50%左右，4月份PTA将进入去库存状态。

工厂库存方面，本周国内PTA工厂的产品平均库存至2-5（0）天左右，下游聚酯工厂原料库存至2-5（0）天

PTA成本：PX相对坚挺，本周PX价格平均在790.75美元/吨CFR，工厂减产令PTA相对稳定， PTA现货加工费回升至586元/吨，5月合约加工费用在625元/吨。加工费用快速回升，但在原油快速拉升的情况下，后期PX将随之快速走高，PTA成本支撑仍然较好。

MEG： 原油走弱，国外装置逐步重启，供应偏紧的局面得以缓解，尽管下游工厂拿货较前期好转，但本周MEG跌幅巨大。周初现货成交在5500元/吨上下，周五跌落至 5150元/吨附近，4月底较高出现5200元/吨附近递盘；5月期货前期商谈成交5090－5110元/吨；MEG船货报盘一路下滑，周五船货报盘落在650美元/吨上下，还盘640美元/吨上下，该点位买盘气氛较为活跃。

本周华东主要港口MEG库存在73.3（+0.3）万吨，主流库单日出货量在7000-75000万吨，较上周4500-5000万吨明显回升。本周MEG到港量为13.18万吨，较上周11.2万吨的到港量有较大幅度的上升。

1、 中国远东联石化于3月15日关停位于扬州50万吨/年的MEG装置进行为期一个月的检修；

2、华中一套28万吨的MEG装置自4月8日起停车检修，暂定维持一个月左右；

  3、台湾南亚塑胶(Nan Ya Plastics)将于4月17日关停位于麦寮72万吨/年的4号MEG装置，进行持续一个月的计划内检修。该公司在麦寮有4条MEG生产线，额定总产能为180万吨/年。目前平均开工率在85%；

4、日本三菱化工将于5月关停位于鹿岛的产能28万吨/年的乙二醇装置，进行持续35天的计划内检修。

涤纶长丝：聚酯开工率回升至84.1%，长丝负荷持稳至75.4（+0）%附近，计下周涤丝生产负荷变化不大，刚需支撑PTA需求。周初原油继续走弱，市场情绪较低，尽管此后油价反弹，但国内石化产品的做空气氛浓厚，下游买涨不买跌情况下，采购偏于谨慎，涤丝工厂现金流继续走弱，价格普遍有100-150元/吨的下跌，顺价出货为主，周四随着原油大涨，产销快速拉升，涤丝价格暂稳。

需求方面，原料支撑力度较弱，下游纺织厂大批量采购的意愿不强，周四一度有批量采购，但此后再度回归观望，小单采购并消化手中库存为主。本周涤丝平均产销在80-100%，涤丝库存至11-24（0-2）天.工厂库存压力尚在可控的范围内。

聚酯瓶片： 瓶片跟随原料窄幅整理，下游市场缩手观望，周五华东水片主流报在6700-6900（-100）元/吨（出厂），商谈在6650-6850元/吨（出厂）。目前瓶片及下游厂家开工极高，但由于原料走势不明，下游补货按需定量采购，短期跟随原料窄幅波动。

涤纶短纤：本周涤短行情仍阴跌走势。国际油价重心震荡下沉，PTA、MEG成本支撑继续减弱，厂家报价及商谈成交价不断走低，然而市场走势不明，贸易商及下游纱厂“不买跌”心态下，市场成交始终匮乏，即使周四有隔夜油价大涨刺激，厂家产销也难以打平，观望谨慎气氛笼罩。周末江浙1.4D直纺涤短主流报价在6650-6800元/吨出厂，较上周下调100。
    涤纱市场产品报价同样偏弱，市场成交量不大，32S纯涤纱主流报价11100-11300元/吨。

    本周涤短走势继续阴跌，贸易商及下游纱厂后市信心不足，加上资金限制等，谨慎观望为主，采购维持散批、刚需小单。涤短厂家积极拓展出口，现主流产品库存14-20（0）天，部分偏低。

坯布：坯布市场成交继续回升，目前来看，成交量增长速度好于过去四年，本周中国轻纺城坯布日均成交量回升至802（+8.6）万米，后期成交量将持续攀升。本周坯布厂及纱厂开工率已回升至15年4-5月份较好水平，分别在66.5（+0.3）%和65.7（+0.4）%，坯布及纱线平均库存略有下降，分别为22.8（-0.2）天，纱线库存至16.3（-0.1）天。

周五现货较5月合约贴水收窄至44元/吨，周四一度收窄至10元/吨，此前较大价差利于无风险套利，周五仓单+有效预报数量已升至135240张，较上周增加1345张。超过65万吨的PTA库存存于期货，约占总社会库存的50%附近，而且4月份有多家PTA工厂计划检修，仓单量后期或在交割前转为市场贸易量。

目前PTA买套保额度为50000（-0）手，买套持仓量为2884（+2884）手，卖套保额度为260000（-0）手，卖套保持仓为151715

（+12706）手。

本周9-5合约价差在110-150区间波动，周五至136元/吨，由于4月份有较多的装置检修，5月交割前或出现2014年的情况，9-5合约价差有可能继续走高至200元/吨。

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