[PTA] 成本支撑，需求即将回升，PTA中线依然偏强

Ø  上周观点：前期多单谨慎持有，空单观望，回调做多为宜。

Ø  宏观经济：信贷和社会融资规模大幅回落，经济强刺激预期落空，稳健货币政策持续；中国1-2月工业增速加速回落至5.4% 创2008年11月以来新低，中国经济依然疲弱；欧洲央行下调GDP和通胀预期，降息，扩大QE规模和范围，启动TLTRO2；

Ø  原油：IEA数据显示， 2月OPEC日均产量下降9万桶，加上其他国家产量的降低，全球原油供应过剩的局面缓解；主要产油国计划于3月中下旬召开冻结产量稳定油价的会议，油价以偏强态势运行；

Ø  PX：PX装置检修较多，供应预期偏紧。此外，由于新增装置较少，2016年检修颇多，PX且与石脑油之间的价差预计将维持在400美元/吨偏上，其利润基本能够得到保证；但作为原油的下游产品，PX走势大体上也跟随原油；

Ø  PTA：本周PTA负荷继续回升，有效产能利用率已升至95%偏上，继续上行空间不大；下游聚酯负荷回升至80%附近，后期或继续小幅攀升PTA基本面相对较好，库存微幅上涨，供应利空主要来自于汉邦石化装置的开启。另一方面，PTA行业加工费用较好，继续扩大将导致长期停车的老旧装置重启，利润继续扩大空间有限，因此其上行幅度依赖于原油。

Ø  聚酯涤丝：，下游织造、加弹开工率已回升至15年8-9月份较高水平，本周在原料偏强的影响下，聚酯涤丝快速拉涨500元/吨以上，利润得到修复。由于季节性需求逐步显现，聚酯需求预计仍然偏好，价格后期或继续跟随原料走高。

Ø  本周观点总结：目前PTA库存预估在120-130万吨左右，低于此前预期。而2015年PTA行业去产能，去库存较为充分，2016年表现预计较好。特别是4-5月份下游需求回升，而PX装置检修，芳烃供应紧张，PTA中线仍然偏强。但必须注意的是，目前PTA行业现货加工费用超过500，继续扩大的概率较小，其涨幅依赖于原油。

Ø  操作建议：空单短线操作，回调做多为宜，关注4550支撑。

关注点： 原油走势TA-PET产业链开工情况

原油： EIA数据显示，截止3月11日当周，美炼厂设备利用率微幅下降至89.0（-0.1）%，原油日加工量增加8.5万桶至1599.6万桶。美原油库存增加130万桶至5.2318亿桶，连续第五周刷新记录高位，但增幅远低于市场预期。库欣地区原油库存增加54.5万桶，触及6750万桶记录新高。但汽油库存减少74.7万桶至2.4972亿桶，包括取暖油及柴油在内的馏分油库存减少110万桶至1.6134。过去四周汽油需求同比增加6.4%至940万桶，汽油需求的好转提振市场。

Bake hughes数据显示，3月18日当周，美国石油钻井平台增加1座至387座，结束了钻井平台数量连续12周下降的态势。因预计油价未来将继续反弹，部分生产商开始重启钻机，这令市场担忧美原油产量继续减少的可能性减弱。

OPEC月报显示，OPEC2月整体石油产出下滑17.5万桶/日至3228万桶/日，预计非OPEC产油国2016年石油产出将同比下降70万桶/日，并将2016年OPEC石油需求下调10万桶/日至3150万桶/日。  虽然本周伊朗石油部部长表示，除非石油产量达到400万桶/日的目标，伊朗不会加入与其他国家的石油冻产协议中，而这一目标较当前水平高出三分之一，就意味着后期每日将有100万桶的石油流入市场，但随着美汽油需求好转，主要产油国确定冻产会议将在4月17日在多哈召开，原油再度强劲上涨。

PX：周五石脑油价格至380.88美元，较上周五上涨约11美元/吨，石脑油涨幅较好；PX周五至805美元/吨CFR中国主港和783.67美元/吨FOB韩国，较上周五上升13美元/吨，PXCFR中国主港升至近5个月新高。因日韩装置计划检修，交易者预期二季度东北亚市场或减少70万吨的产量，买家继续寻购4-5月的远期货物，气氛良好好。

1、腾龙芳烃160万吨PX装置目前尚无开启的计划，预计2016年开启的几率也非常低；

2、宁波中金石化的160万吨PX装置开工目前在9成；福佳大化两套共140万吨装置开工率在9成，丽东石化80万吨装置开工率在9成。

3、中国石化镇海石化产能66万吨/年的PX装置将于5月中旬至5月底关停，而另一套乌鲁木齐产能100万吨/年的装置将于5月中旬至6月底进行计划内检修。

4、韩国地区，位于大山的产能70万吨/年的PX生产线将于3月关停，进行持续45天的检修，位于丽水的两条合计产能95万吨/年的生产线将于4月关停进行持续五周的检修。SK全球化学公司位于蔚山的产能45万吨/年的2号PX生产线将于5月至6月进行检修。

5、 日本JX的PX装置开工率为85%。旗下位于Chita的产能20万吨/年的PX生产线预计于5月中旬至6月底进行检修。旗下位于大分的产能20万吨/年的PX生产线将于5月初至6月中旬进行检修。

6、马来西亚国家石油公司正预备于3月底至5月初检修其PX装置。

7、美国市场上，随着精炼厂检修季的开始，厂家们开始生产夏季规格汽油，并将消耗更多的重整汽油，由此将更少的芳烃用于PX生产。

3月至6月每月PX市场都将有产能下线。而2016年下半年将有更多装置检修。PX与石脑油的价差将维持400美元/吨以上的较高水平。

2016年4-5月韩国、日本及中国多套装置预计总产能超过450万吨的装置将会进行集中的检修，届时正值PTA需求的旺季，PX供应预计将会出现阶段性的紧张；此外，中国政府出台持稳汽油价格的政策，甲苯和二甲苯等芳烃可做汽油调和原料，芳烃供应趋紧张，   PX偏紧。届时成本支撑下，PTA或将有一波反弹。

PX成本方面： 因国内汽油地板价确定汽油利润较好，国内石化企业或采购芳烃生产调和油；而美炼厂检修，厂商将生产更多的夏季规格的汽油，芳烃供应将减少，石脑油与PX价差将处于较高水平。本周PX大体跟随原油波动，但因供应预期减少，PX利较好，FOB韩国价格基准下，异构级MX与石脑油的价差本周平均在275美元/吨左右，高于加工成本100-150美元/吨，PX与石脑油价差在402.5美元/吨附近，高于的300美元/吨盈亏平衡。

PTA：PTA现货市场较为稳定，周初装置重启及原油走弱令消息面偏空，现货价格回调，但周四起，在原油走高的带动下，PTA期货强势反弹。周二市场成交价一度回落至4450-4500元/吨附近，但此后逐步走高，至周五商谈在4600-4620元/吨自提附近；外盘上扬，周五局部出现惜售状态，船货报盘逐步推升至615-620美元/吨或偏上，周五商谈走高至605-610美元/吨。  

1、江阴汉邦1#220万吨PTA装置已产出产品，另一一套110万吨装置或将逐步投产；

2、华东一套65万吨pta装置按计划3月15日起消缺停车，预计维持一周。

汉邦装置正式投产，仪征化纤一套65万吨装置消缺，本周PTA行业平均开工率小幅回落至68.1%左右（产能基数上升4885万吨），较上周下降1.2%。若去除长期停产产能，周末实际开工率在95%附近。目前PTA行业实际有效利用率已经较好，继续上行空间不大。另一方面，虽然由于聚合装置开启情况较好，但PTA供应仍然出现小幅的过剩，库存微幅上涨，目前在130万吨水平，其中有超过50万吨的库存位于期货交割仓库。

工厂库存方面，本周国内PTA工厂的产品平均库存至3-4（0）天左右，下游聚酯工厂原料库存至2-5（0）天

PTA行业去产能（翔鹭石化装置暂视为去产能）较好，去库存基本完成，2016年预计表现较好，目前中国长期停产的装置约有1400万吨，汉邦装置投产，实际有效产能升至3500万吨，有效利用率已在9成偏上。

PTA成本：PX相对坚挺，本周PX价格平均在791.3美元/吨CFR， PTA现货加工费至500元/吨，5月合约加工费用在600元/吨。目前PTA行业加工费用较好，新装置投产令后期利润扩大的可能性减少，因此PTA上行空间依赖于原油。

MEG： 供求紧张，工厂补库较多， 本周初MEG价格跟随原油走弱，但随着原油走高，MEG快速反弹，周内电子盘面更是出现两度涨停，MEG表现更强，较TA升水或继续拉大。MEG周初回落至5300-5350元/吨，而后周五再度回升至5700-5800元/吨附近；MEG船货报盘至720美元/吨附近。

本周华东主要港口MEG库存约为65.5（-4.3）万吨，主流库单日出货量在4500-5000（-1500）吨左右，出库量较上周下滑，显示下游买气偏于谨慎。

1、中石化上海石化于3月9日关停了上海金山区38万吨/年MEG装置。该装置预计于3月22日重启。该基地还有一套22.5万吨/年的MEG装置；

  2、中沙（天津）石化有限公司于3月8日关停天津38万吨/年的MEG装置。该装置因技术故障关停，预计于4-5天后重启。

  3、伊朗Farsa化工公司宣布其Asaluyeh产能44.5万吨/年的MEG装置遭遇不可抗力。该装置因原料压缩机故障问题于上周关停。目前重启日期尚不明确。

  4、中国远东联石化计划于3月中关停扬州50万吨/年的MEG装置进行为期一个月的检修。

   5、台湾南亚塑胶(Nan Ya Plastics)将于4月17日关停位于麦寮72万吨/年的4号MEG装置，进行持续一个月的计划内检修。该公司在麦寮有4条MEG生产线，额定总产能为180万吨/年。目前平均开工率在85%。

涤纶长丝：聚酯开工率继续回升至80（+1）%，长丝负荷回升至于75.8（+0.2）%附近，年前检修的装置基本已经全部开启，预计下周涤丝生产负荷变化不大，刚需支撑PTA需求。PTA及MEG震荡整理，上周强势拉涨之后，本周涤丝价格微幅整理，基本以持稳为主，局部地区优惠出现。

需求方面，经过近两周的补库，下游厂家对涤丝的需求量再度回归刚需，小单采购并消化手中库存为主。预计下周市场多以刚需采购为主，不排除原料走高带动下游备货的行情。

周初，原料回调，产销清淡，基本都在做平以下；但后半周原油拉涨，下游采购火爆，成交一度超过200%，本周涤丝平均产销在90-120%，涤丝库存下滑至8-18（-2）天。

涤纶短纤：聚酯原料PTA、MEG成本下行，聚酯大盘气氛走弱，涤短厂家报价下移，商谈优惠幅度较上周扩大，后虽有周尾国际油价大幅拉升，但市场出货意向为主，报价并未上涨。周尾，江浙1.4D直纺涤短主流报价在7100-7200元/吨出厂，高位较上周下调100。

涤纱市场产品报价平稳，交易稀疏零星，32S纯涤纱主流报价11400-11500元/吨

  本周虽有油价拉升等利好，但贸易商及下游纱厂高价补货谨慎，市场成交刚需少量，涤短厂家产品库存略增，现主流11-18（+1）天附近，部分厂家零库存甚至负库存。

坯布：坯布市场成交继续回升，目前来看，成交量增长速度好于过去四年，本周中国轻纺城坯布日均成交量回升至749.2（+201.4）万米，后期成交量将持续攀升。本周坯布厂及纱厂开工率已回升至15年8-9月份较好水平，分别在65.9（+0.3）%和64.7（+0.4）%，坯布及纱线平均库存略有下降，分别为23.7（-0.3）天，纱线库存至17.2（-0.8）天。

周五现货较5月合约贴水至100元/吨，前期较大价差利于期现套利，周五仓单+有效预报数量已至100007张，较上周增加46348张。超过50万吨的PTA库存流入期货，占总社会库存的40%附近，做空须谨慎。

周五9-5合约价差在120元/吨，较大的仓单量压制近月合约，卖近买远的操作继续进行。

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