PTA后期走势分析（按照成本+供求） 成本端
PTA是典型的成本推动型的产品，与原油的相关性较强。
1、OPEC达成冻产协议，俄罗斯支持限产甚至减产以期原油市场尽快达到平衡，市场预计2017年中期供应过剩的局面将会明显改善，原油表现偏强
2、2016年前三季度，PTA产业链下游的利润几乎被PX全部挤占，近期 PX与石脑油价差收窄至350附近，继续压缩空间最低预计在300美金。PX与原油的联动性增强，PX的绝对价格有望回升至800-900美元/吨，这对PTA的支撑较为明显。
3、10-11月亚洲PX的检修基本结束，12月目前尚无检修的计划，PX供应预期增加；
4、全球PX市场，特别是亚洲市场进入产能扩张期，PX利润将被挤压，下半年印度信赖200万吨及腾龙芳烃160万吨装置能否有效产出压制市场。
供应端：
2015年远东石化破产，翔鹭石化收腾龙芳烃的影响长期停车，加上陆续关停的30-90万吨的中小装置，截止目前国内PTA长期停车的有1300-1400万吨的产能，有效产能在3700万吨左右，对应3200万吨的产量，行业有效开工率在86.5%，而恒力、逸盛装置在有效产能中的占比超50%，行业垄断性较强，大装置检修对供应的影响较大。
在供给侧改革的背景下，为逼迫中小厂家出局，行业龙头打压现金流（这是近期大宗普涨，而TA仅窄幅整理的主因），加工费用持续运行在400元/吨左右（PTA的边际加工成本在500-600），同时将富裕的产量通过期货市场卖出套保，控制加工费用
1、9-10月份恒力三套220万吨的装置轮流检修，逸盛大连1#220 10月上旬检修，2#375万吨在下旬开始检修，供应端10月份两大行业龙头的计划检修基本结束，11-12月计划检修的装置不多，有效开工率在11月份预计将处于超过90%的高位，后期供应端压力预计较大。
2、翔鹭石化（165+450）万吨装置在年底是否有开启的可能将对市场产生较大的利空。
3、长期看，行业龙头将中小装置出清，降低行业的有效产能，之后再进行挺价的操作将会更加得心应手。 需求端：
1、10-11月仍为传统需求旺季，下游聚酯涤丝负荷预计维持高位，刚需支撑。
2、聚酯涤丝负荷处于低位，工厂盈利，存有生产的动力；
3、12月年底开票行情往往令聚酯涤丝开工及对原料的需求维持高位；
3、全球经济弱势，中国纺织服装外贸出口增量持续下滑，终端需求增量为TA提供的支撑较弱。
PTA后期走势分析（按照利空利多）
利多：
1、OPEC达成冻产协议，俄罗斯支持限产甚至减产以期原油市场尽快达到平衡，市场预计2017年中期供应过剩的局面将会明显改善，原油表现偏强
2、2016年前三季度，PTA产业链下游的利润几乎被PX全部挤占，近期 PX与石脑油价差收窄至350附近，继续压缩空间最低预计在300美金。PX与原油的联动性增强，PX的绝对价格有望回升至800-900美元/吨，这对PTA的支撑较为明显。
3、9-10月份恒力三套220万吨的装置轮流检修，逸盛大连1#220 10月上旬检修，2#375万吨在下旬开始检修，10月PTA供应收紧；而在PTA行业龙头将中小装置出清，降低行业的有效产能之后再进行挺价的操作将会更加得心应手。PTA供应处于行业景气的恢复阶段。 4、聚酯涤丝负荷处于低位，工厂盈利，存有生产的动力；10-11月仍为传统需求旺季，下游聚酯涤丝负荷预计维持高位，刚需支撑；12月年底开票行情往往令聚酯涤丝开工及对原料的需求维持高位；
利空：
1、10-11月亚洲PX的检修基本结束，12月目前尚无检修的计划，PX供应预期增加，目前全球PX市场，特别是亚洲市场进入产能扩张期，PX利润将被挤压，下半年印度信赖200万吨及腾龙芳烃160万吨装置能否有效产出压制市场；
2、11-12月计划检修的装置不多，有效开工率在11月份预计将处于超过90%的高位，后期供应端压力预计较大。而翔鹭石化（165+450）万吨装置在年底是否有开启的可能将对市场产生较大的利空，若翔鹭开启，市场的有效负荷必须降低到80%以下；
3、全球经济弱势，中国纺织服装外贸出口增量持续下滑，终端需求增量为TA提供的支撑较弱。
就以上利空利多分析，PTA本身处于行业景气的底端，随着供给侧的减少，下游需求稳定，市场有望回归，而原油预计也逐步走高，PTA短线，长线均偏强，中线影响较为复杂，以5000为主要的观测点位。
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发表于 2016-10-12 15:45:30
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