[白糖] 2016年10月白糖季报

1、2016年3季度行情回顾

2、2016年3季度白糖期货行情综述

2016年3季度的糖市延续了上半年振荡走强的走势，走出继续上涨的行情，特别是9月份期价大幅拉升，国际、国际期价纷纷创出新高。国际原糖主力合约3月期价最高创出24.10美分/磅的四年新高，而郑州白糖主力合约1705期价最高涨至6788元/吨，最将近5年来的新高。从整体幅度上看，国际糖价涨幅更大一些。

3、2016年3季度国内白糖现货价

国内白糖现货市场南宁现货价格3季度走出上涨行情，从2016年6月份的5715元/吨，至9月30日报6530元/吨，3季度南宁白糖现货价共计上涨了815元/吨，涨幅达到14.26%。

2015/16年度国际食糖供需缺口预计为900万吨左右，同时预计2016/17年度全球食糖供需缺口也将达到500万吨左右。本年度供不应求的供需状况，已经导致国际食糖期货市场价格出现大幅上涨行情，ICE原糖期货价格和伦敦白糖期货价格均创出了近4年年的新高。

从各主产国的情况来看，2015/16制糖年全球主要食糖生产国中，除巴西外，均出现不同程度的减产。其中全球第二大生产国印度2015/16制糖年预计减产350万吨左右，而2016/17制糖年可能将再度减产约340万吨左右；全球第二大出口国泰国2015/16制糖年预计减产150万吨，2016/17制糖年预计将再减产30万吨。

CFTC持仓方面，截止10月4日当周，基金净多持仓再次创出32. 8万张的历史高位附近，其中基金多单增至36.5万多张，基金空单为3.69万张。基金净多持仓大增显示主力资金看好食糖长期走势，但短期内由于多头持仓过于集中，使得短线多头平仓压力聚增。

3、国内食糖期末库存下降，新榨季产量有望回升。

从国内食糖市场的情况来看，目前2016/16榨季已经结束，数据显示，国内食糖产量已经连续三年下降，截止8月份产销率同比基本持平，仅略微增加0.23个百分点。库存方面，从全国食糖新增工业库存的情况来看，截止8月份国内食糖工业库存量为143万吨，较去年同期的176万吨下降33万吨，是近三年来的低点。2016/17榨季目前已经开始，甜菜糖开榨情况良好，且产量有望增加，甘蔗糖预计产量也将有所恢复，新榨季国内食糖产量将有望回升，但回升幅度预计不大。

最新海关数据显示，2015/16榨季全国食糖进口量累计为323万吨，同比减少91万吨，降幅为22%。8月份当月进口量为36万吨，同比下降9万吨，降幅为20%。累计进口降幅和单月进口降幅环比均出现下降，显示国内食糖进口有恢复的可能。

从进口价格来看，截止9月低，泰国糖进口估算价升至5776元/吨，巴西糖进口估算价约为5668元/吨，受国内食糖现货价上涨的影响，进口糖利润为939元/吨，较年内低点有所回升。进口利润回升有利于后期进口量保持高位，仅从这一角度看，对国内糖价构成一定压力。

政策面上，近期对行情影响较大的因素主要是新榨季糖料甘蔗收购联动价、国储抛储和商务部对进口食糖进行保障措施立案调查三方面。

首先，新榨季甘蔗收购价政策将在榨季初进行公布，但鉴于去年广东、海南和云南政府不再对甘蔗收购进行政府定价，今年的收购价政策存在新的变化的可能，主产省广西的收购价政策尤其值得关注。从价格方面来看，2015/16榨季白糖的平均价格有所上涨，因此预计2016/17榨季联动挂钩的甘蔗收购价预计也将较去年上调。

国储抛储方面，9月30日公布的抛储计划，预计抛储35万吨，底价6000元/吨，将在10月底实施抛储。目前国内白糖现货价上涨幅度较大，广西南宁现货价已经涨至6600元/吨上下，政策上为控制糖价保持平稳进行抛储，对短期比较高涨的市场情绪，会起到较大的平抑作用，抛储的价格也基本可视为政府指导价。对行情的影响方面，笔者认为，短期将构成一定的利空影响，相对于6000元的抛储价来说，6700元的期货价格略有偏高，回调至6300-6500区间相对合理。

商务部对进口食糖进行保障措施立案调查方面，商务部9月22日发布2016年第46号公告，决定即日起对进口食糖进行保障措施立案调查。广西糖协提交调查申请的动议，是基于中国市场进口食糖自2011年开始后的5年里，进口量增长了663.15%，调查申请的诉求是，只有对进口食糖征收155.90%的进口关税，才能保证中国进口食糖与国内产业食糖的正常竞争条件。目前配额内进口食糖的关税为15%，配额外进口食糖的关税为50%，而商务部的调查期是6个月。这一消息在发布后实际上对国内糖价起到了较大的助涨作用，其短期影响可能还大于实质影响。个人观点，中国食糖进口的大增，从根本上讲和中国食糖消费量连年增加有关，尤其是国内产不足需的市场状况决定了，中国必须通过进口来解决。提高关税当然会对国内产业形成保护，但在目前国际食糖供给进入短缺周期，国际糖价步入上涨阶段，时机的把握上是否合适需要思考。

长期来看，国际糖价在市场供给短缺周期内，继续延续涨势行情的可能性较大，在此带动下，国内食糖价格也将保持长期上涨趋势。中期来看，季节性因素方面，北半球食糖消费将进入淡季，同时国内新糖上市的影响也将日渐增大，受季节性影响，糖价中期行情步入振荡调整阶段的可能性较大。短期行情方面，需关注政策面、消息面对市场的影响。预计四季度郑州白糖期价走出区间振荡行情的可能性较大，1701合约振荡区间将大体处于6400-6700之间，1705合约振荡区间则可能位于6500-6800之间。

1、长线交易者可待期价回调后买进，1705合约长线的建仓区间在6400-6500，以60日均线为止损。

2、套利交易方面，前期买1卖5的套利策略已有将近60个点的盈利，可在价差0附近择机获利了结，并且在交易过程中注意止盈操作。