本帖最后由 华英雄 于 2016-10-19 12:02 编辑
宏观方面，供给端，中央提出2016年经济发展五大任务，其中将去产能放为首位，足见政府重视程度，实际效果目前依然存在不确定性，但需要提防其对商品市场短期效应的提振，未来还需要关注其具体实施进程。需求端短期依然较难有大的改善，明年预计化工品新增需求可能放缓，投机性需求减弱或下滑，但刚需可能依旧在。成本端，作为能源化工的源头-原油的波动扰动着整个产业链的脉搏，目前原油基本面仍未见明显改善，但可喜的是其过剩程度明年可能缓解，我们预计明年原油重心将较目前提升，但是整体仍将保持低位波动。这三方面的因素可能相辅相成，若供给侧改革成效明显，必将带动市场气氛，投机性需求可能迅速回升。同时需求端的提升可增加原油端需求，从而提升化工整体成本。
微观方面，已上市的几个化工品中，PTA最先进入产能整合时期，其产业链扩张由下至上，去产能、去库存亦由下游开始。目前终端去库存已进行了较长时间，而PTA可能刚进入去库存时代，一旦宏观需求好转，相对来说下游将最先受益，这样可适当关注做多下游公司股票。后产能过剩时代PTA加工费进入窄幅波动区间，行情波动率下降，但对冲配置中可将其作为多头配置，由于寡头市场，寡头加工费有所保障且较之前有所好转，可关注相关公司个股。供需方面：由于新产能投放以及老产能复产因素，PTA上半年基本面要优于下半年，可适当关注5-9合约的正套（风险在于老产能是否能够如期复产，需关注，若不能如期复产，在成本原油正向市场支撑下依然是反套格局）。成本方面：原油低位波动，PX2016年新产能投放并不是很快+PTA新老装置入市，同时调油消耗部分芳烃，PX似乎没有想象的那么宽松，需要关注PTA、PX各新老装置投放进程以及检修情况。去年年报中提出的多PTA空聚烯烃在今年得到了较好的表现，今年亦继续推荐，但目前风险在于聚烯烃贴水较多，且短期出现大幅下跌后存在修复基差的可能。
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发表于 2016-10-11 10:50:00
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