2016年棉花投资策略报告

xishiqingyi · 发表于 2016-7-7 16:17:14

摘要：

1、2015/16年度，主产国棉花播种面积继续减少，供应继续下滑，而需求则延续回暖态势，产量开始小于需求，去库存模式正式开启。但就棉市历史性规律而言，去库存初期，棉价整体仍弱势可能大。然而进入到2016/17新年度之后，在缩种惯性演化及需求逐步回暖中将迎来向好动能，不过中国的高库存仍是棉花市场的潜在威胁，回暖的步伐仍受到制约，以底部震荡向好呈现的可能更大。

2、主产国去库存节奏差异影响筑底步伐。除中国外，其他国家在2012年便开始去库存之旅，其他主产国供需目前阶段也属于供需两弱的相对平衡状态。而中国国储库存巨大，且受到国际市场通过进口传导的压力，内外棉表现上来看内强外弱一定阶段内仍延续，在这种态势中完成内外棉价差的对接，之后国棉开始快速去库存，后方能制动上涨，在变相进口的口子被封死前棉花上涨仍受约束。

3、从国内情况来看，年度供需紧平衡，国储潜在压力大，如果年度供需趋紧能出现阶段上涨机会的话，也终被抛储截断；2015年棉花质量仍有问题，好花量少，这或对市场能有阶段的刺激走升，但期现不同等级品升水的不同，以及差花及国储库存仍偏高的影响下导致一旦期现价差稍有走升，期货交割意向便很强，进而整体制约期市走高空间。

4、从资金面来看，内盘流动性不足，外盘做多情绪升温。从成交、持仓来看，全年大部分时间持仓量维持在40-50万手左右，成交量在10-30万手低位徘徊，说明资金对该品种兴趣不大。进入2015年后美棉非商业持仓呈现净多，且年底有走升趋势，棉花做多情绪可能渐渐由外向内传导，可以期待阶段性的走升，但幅度可能仍受基本面制约。

更多详细内容见附件：

[分析师：金融量化策略] 2016年棉花投资策略报告

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