摘要：1、2015年豆类供需宽松市场继续探底。2012年以来，全球大豆延续宽松态势，代表供需水平的库存消费比不断回升，从2012/13年度的21.98%到2013/14年度的22.8%，再到2014/15年度的26.17%、2015/16年度的27.42%，供需呈现逐年宽松态势，市场则承压进入到回落周期之中。2015年全球经济仍整体表现疲弱，美元继续走强，而大豆自身供需仍趋于宽松，货币压力及自身供需双重利空下，豆类市场继续探底之旅。
2、贸易结构转变调节节奏。各国贸易政策倾斜及汇率表现差异导致大豆贸易结构近年有所变化，货币贬值且库存高位的南美主产国贸易占比不断增加，堵死了美豆在其传统出口旺季挺价的口子，所以2015年的美豆仅在6-8月份传统生长期炒作档口有像样反弹，往年的11-2月份的出口旺季炒作并未得逞，但仍暗含躁动因素，一旦南美出口或其大豆生长遭遇问题市场仍存走升机会，不过南美主产国货币贬值出口动力整体旺盛的情况下，市场在释放掉南美高库存压力前仍制约市场。
3、2016年豆类市场存有转机。与同季作物相比种植性价不断走低及主产国政策变化的背景下，新年度主产国大豆种植面积预计难以继续走高，基数已经较高的大豆单产在2016年下降比增加的概率更高，整体而言，2016年全球大豆很有可能开启去库存模式，市场获得喘息之机。根据历史去库存初期表现，市场将对应会出现止跌企稳至逐渐回升的表现。且从天气来看，厄尔尼诺过后与其相伴相生的拉尼娜在未来的两年都可能随时驾到，一旦2016年拉尼娜能够出现则将加快去库存步伐，市场则有望出现大幅回升。节奏上来看，在2016年5、6月份南美大豆收获季压力彻底释放前，全球大豆的宽松困局应该仍难破掉，豆类熊市仍难言终结。5、6月份逐渐进入到美豆窗口期后，在种植面积及单产下降的预期下市场存在弃熊迎牛时机。
详细见附件：
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发表于 2016-7-7 13:35:25
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