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★下游需求走弱风险加大，电煤或存阶段性改善：
下半年宏观经济下行风险加大，煤焦下游需求总体仍将继续走弱。第二产业低迷拖累全社会用电量，钢铁需求堪忧叠加低库存策略抑制双焦需求，建材化工量价均出现回落，煤炭进口预计仍将维持高位。但由于今年夏季气温偏高，以及冬季水电或在“夏涝冬旱”的影响下出现回落等原因，电煤需求在夏、冬季节性旺季有望出现阶段性改善。
★关停影响有限、限产隐患重重，煤炭供给紧缺恐难持续：
虽然发改委明确了年内去产能2.8亿吨的目标，但由于目前暂离市场的产能规模至少已在6亿吨以上，矿井关停对供给的影响微乎其微。276政策虽使煤炭产量短期大幅下降，但已出现各省执行力度有差异、地方煤矿复产增产的问题，市场集中度进一步削弱。同时，供给紧缺引发的价格上涨势必造成企业采取多种方式释放闲置产能，再加上年内新建矿井投产的影响，预计煤炭供给难以继续收缩，或将逐步宽松。
★投资建议——供需错配主导下半年行情：
下半年双焦由于需求偏弱，预计总体呈现弱势震荡行情，唐山、G20限产及下半年可能形成的拉尼娜或引发阶段性炒作行情。动力煤由于276政策导致的供需错配，总体宽幅震荡，即夏、冬两季由于需求偏强和供给偏紧带动价格上涨，而价格上涨带动的供给释放则使煤价在淡季承压下行盘整。预计动力煤主力合约价格区间为【380,480】，焦煤、焦炭主力合约价格区间分别为【600,770】和【780,980】。
★风险提示：
下半年宏观经济明显企稳回升、276政策执行情况超出预期，或使煤价维持相对强势。英国退欧或引发系统性风险。
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发表于 2016-6-30 18:05:22
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