[分析师：能源化工] 半年度报告-镍：供需“好转”难续，镍价先扬后抑

风险与成本双双下降，炼厂复产叠加新项目爬产，全球原生镍供给重回扩张。印尼已建成及在建镍铁项目产能巨大，投产后势必推升未来3年全球原生镍供给水平，供应压力不容小觑。

全球镍库存去化施施而行，高库存仍将制约镍价反转。下半年镍价大幅上涨机会或更多来自三季度左右风险事件的爆发。短期供需阶段转好，中长期基本面仍在恶化。我们维持年报中2016年LME现货均价9000美元/吨观点不变，但将下半年镍价走势由看跌调至震荡，伦镍主力区间（8300，10500）美元/吨，沪镍主力区间（64800，81900）元/吨。