站在当前，需要探讨的是，对于明年股市与基本面之间的“裂痕”是扩大还是收窄。我们认为，这种“裂痕”在明年收窄可能是主基调。虽然今年整体货币政策呈现宽松态势，但经济却呈现类通缩的局面，尤其是 PPI 始终处于低位。在实体经济需求低迷阶段，货币政策效果可能会受到流动性陷阱制约，更多沉淀于金融体系，实体需求提振作用较低。中央经济工作会议提出阶段性提高财政赤字率，意味着明年财政政策将发力。我们预计财政支出上升期，将直接带动价格水平回升，改善类通缩的困境。实际上，我们跟踪的财政政策周期已于今年 6 月起开始向积极的一侧转换。对企业微观盈利而言，利率水平的下降降低了其资金成本，同时 PPI 降幅的收窄将促进销售收入与利润率的回升。从基本面来看，我们预计无论是宏观层面还是微观层面都将好于今年。
基本面的状况将比今年要好，但股市却可能远不及今年（今年是基本面特别差，但股市特别好）。由此股市与基本面的“裂痕”将收窄。对于明年的股票市场的资产配置，我们认为将是震荡下的波段平衡配置。中小创与传统周期性行业连续近三年的“割裂”表现将收窄。
对于通胀预期的回升，我们建议多头配置与通胀高度相关的商品品种。
发表于 2016-6-30 14:37:33
QQ好友和群
QQ空间
腾讯微博
腾讯朋友
微信
收藏
转播
分享
淘帖
分享到新浪微博
