铁矿供应充足后期下跌压力升高（20160428）

信玉民 · 发表于 2016-6-23 16:40:33

   铁矿现货港口库存突破亿吨，基本面利空影响开始显现，铁矿期价由高位回落。05合约即将进入交割月，铁矿逼仓行情有望终止，再加上下游及终端方面的市场状态，后期铁矿下行压力有望进一步升高。
   铁矿库存分析
   铁矿港口现货库存自4月上旬达到一亿吨之后一直在其附近以1%左右的幅度波动。目前港口库存与去年同期大致持平，处于压力相对较大的水平。究其原因，首先历年3-4月份因节后贸易量升高及国外矿山发货量维持高水平，都导致港口矿石库存快速拉升。其次，节后国内钢材现货价格一路飙升，钢厂利润快速恢复的同时基本面缺乏支撑钢价拉升的实质利好，因此钢厂复产保持相对较慢的进度。原材料的采购也较为理性。截至上周末4月22日，国内大中型钢厂进口矿库存27天，较3-4月份的低点升高17.39%，相比同期铁矿石高达42.29%的涨幅，说明钢厂没有盲目的大量囤积铁矿。

   下游钢厂开工分析
   截至上周末4月22日，全国高炉开工率78.59%，环比小幅升高0.36%。截至4月上旬终端钢企粗钢日产量168.63万吨，环比升高3.39%，同比去年降低0.50%。两个开工数据均呈现环比升高，同比减低的状态，表明目前钢厂以低于历史同期速度的水平保持开工进度。反映出钢厂对于2016年后期市场的表现持谨慎乐观态度，即使是在目前钢坯利润高达900-1000元/吨的高利润刺激下，仍然保持了缓慢提高产量的动作，并没有盲目扩产。

   究其原因，一方面，价格进入高位的过程中，钢厂、钢贸商等各中上游环节均完成了套现。而随着价格进入高位，短期终端市场需求并没有同步激增，使得钢贸商以及终端消费市场进货存货意向均较低，市场心态观望为主，因此当前市场需求不足以推动钢厂提高产量。另一方面，终端房地产以及基建方面需求回升速度较慢，且二三线城市房地产市场，回复情况并不尽如人意，使得钢厂对于中长钢材消费市场表现仍表示担忧，在此情况下贸然提高产量有可能在二三季度面临较大的销售压力，不利于钢厂的生产经营。所以以慢节奏随着市场需求的变化逐步调节开工是目前钢厂的主流心态。

   下游钢材库存分析
   截至4月22日五种钢材社会库存总量达925.68万吨，环比降低5.95%，同比2015年4月均值降低29.23%。钢厂库存方面，截至4月上旬，重点钢厂钢材库存1291.37万吨，同比降低21.58%。钢厂及社会库存在现货价格上涨的时候双双降低反映了，钢材供应端对于目前现货价格的快速拉升是持怀疑态度的，因此保持低库存观望的态度，防范价格回落时库存贬值的风险。另外从现货市场了解到的信息显示，目前上海周边地区库存超过一万吨的钢贸商数量稀少。钢厂方面，鞍钢近期出台政策，对于钢贸商报价随行就市，对于终端需求方面报价不再上调。表明目前钢厂已经开始着手稳定客户心态，降低价格异常波动有可能对销售产生的影响。

   终端消费市场分析
   新屋销售数据显示，一线城市房价继续领涨全国，3月同比涨幅高达29.5%，但是二三线城市涨幅仍不温不火，二线城市同比上涨5.2%，三线城市同比降低0.5%。与二月数据相比均有所升高。基建项目方面，1-3月固定资产投资累计完成85843亿元，同比增速提高0.5个百分点，达到10.7%。数据虽然向好，但是其中的问题仍然较为明显。二三线城市房地产恢复速度仍旧较慢，尤其三线城市仍然处于同比降低的状态。所以一线城市房地产市场的好转仍然没有对二三城市市场形成明显影响，价格的小幅升高并不足以刺激广大的二三线市场地产商，大规模投资建房。基建项目投资增速升高是好现象，但增速处于历史较低水平。因此在整体消费量升高速度较慢的情况下，投资增速至少要达到20%左右的历史中高水平才能够对钢材消费市场产生有力的推动作用。

   行情分析
   短线期货市场进入回调盘整走势，且前期多头并未完全离场，因此期货价格走势仍表现坚挺。目前期货的逼仓行情在5月05合约交割前后有望终止，届时期价走势不排除大幅波动的可能。总的来说，钢矿行情短线仍有延续坚挺走势的条件，但中长线来看，下行压力仍大于上行动力。

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