新湖宏观：不定期：经济仍将探底宽松仍有必要

jxwyf78 · 发表于 2016-6-20 12:27:56

15年二季度GDP7.0%增速超预期的主要动力来自于第三产业，而第三产业好转的背后是金融服务业增速的大幅回暖。预计金融服务业贡献率下半年面临下滑风险，而微观层面指标也不容乐观。
上半年，固定资产投资增速11.4%，超市场预期的11.2%，未来仍存下滑风险。上半年，消费增速10.4%，同样回落，对经济的正向驱动仍需等待。总体而言，二季度GDP 7.0%的增速，超出市场预期的6.8-6.9%，显示自14年年底以来的宏观刺激政策已逐显成效。但下半年金融业增加值面临较大下滑风险，微观层面，无论是粗钢产量增速，还是水泥、汽车产量增速，均显示二季度经济见底的迹象非常不明显、见底基础不牢固。预计，在消费暂时无法承接投资这杆驱动力大旗，在投资增速三季度仍面临下滑风险的格局下，经济仍将继续探底。
15年上半年，CPI与PPI持续走低，经济步入通缩，三四季度物价回升力度有限。

经济步入通缩，宽松仍有必要。降准降息概率仍存，但定向的可能性会更大些。在盘活存量财政资金的政策下，积极财政仍存空间。总体而言，上半年在经济增速下滑、物价步入通缩的格局下，货币与财政齐发力。预计下半年，政策宽松仍有必要，定向的力度也会有所加大。

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