2016年2季报：供需面由强转弱 聚烯烃或将冲高回落
★成本支撑在 4月中下旬之后将趋弱：
国际油价围绕冻产会议或将呈现先高位震荡后回吐涨幅的走势， 预计 2季度油价的运行空间为（25,45）美元/桶区间，油制烯烃生 产成本整体处于较低水平。 石脑油裂解装置的关停与检修是近期支撑乙烯与丙烯价格的主要
原因，但 4 月中下旬之后，亚洲裂解装臵会逐步恢复生产，届时
成本端的支撑力度会由强转弱。
★新增产能投放将冲击PP粒料拉丝市场：
新增聚烯烃产能投产计划多在 4-5月，虽有可能出现延期投产的情
况，但对PP 粒料拉丝市场的冲击仍不容小觑。近期外采甲醇制烯
烃装臵盈利性不佳，但配有广泛产品链的装臵仍将维持运行，短
期内较难出现产能大规模收缩的情况。此外，需求端转暖的迹象
较难持续，2季度PP粒料拉丝供需基本面或将重回弱势。
★需求转入淡季将拖累LLDPE 价格：
亚洲石脑油裂解装臵复产后，国内聚乙烯市场可能面临进口货源
的冲击，与此同时，国内PE 装臵高负荷运行，中下游进一步补库
空间有限，并且清明节后农地膜需求一般会逐渐转淡，供需基本
面也将因此转弱。值得注意的是，生产厂商在需求淡季有检修计
划，装臵的停车或转产将限制价格的回落幅度。
★投资建议：
聚烯烃价格短期或有进一步冲高的可能，但后期会面临较大的回
调压力，预计 LLDPE 与 PP 将分别在（8200，9800）元/吨与
（6000,7700）元/吨区间震荡，跨品种套利上建议多L空 PP为主。
★风险提示：
全球性货币宽松有可能推高风险资产价格，宏观层面对大宗商品
的影响值得关注。同时，如果地缘政治风险或其他因素刺激油价
大幅反弹，聚烯烃的成本支撑则将持续更长时间。此外，装臵的
临时检修与复产也会增加聚烯烃价格的波动性。
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发表于 2016-6-2 11:29:55
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