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寻底之路长且险，上下求索寻良机 ——2015年煤焦钢产业链年报 报告摘要： 回顾2014 年，煤焦钢产业链商品的价格继续大幅下跌。原因有两个：一个是经济处于转型期。在这个时期中，一方面煤焦钢产品的需求减少，另一方面前期积累大量的产能，因此供大于求的严重。第二个导致黑色系商品熊市的原因是成本降低，主要源头是矿石投资周期比钢厂投资周期长，导致了矿石产量高峰遇上需求增速下降，因此铁矿石价格大幅下跌。 展望2015年，我们认为影响黑色产业链的两个主要因素将继续发挥作用：经济增速换挡制约黑色商品价格上涨，同时成本下降为价格下跌腾出空间。供应方面产能增长有限，产量在钢厂存在利润的前提下开工率将持续位于高位，从而带动产能利用率回升。需求方面虽然有逆周期的政府基建投资增长，但是经验数据表明基建投资的增加无法完全弥补房地产投资减少。 简而言之，2015年黑色品种依然以下跌为主。不过需要注意，明年宏观政策可能比今年宽松。因此价格下跌的幅度可能比今年小，并且涨跌节奏受政策干扰比较大。所以，单边做空或许不再是最好的选择，而产业链内部结构变化以及不同金融市场的结构变化或许能提供较为确定的投资机会。全年来看，我们推荐三个策略：高位空铁矿石策略，螺纹钢和铁矿石之间套利策略，以及多钢铁股票空螺纹钢策略。 | 
发表于 2015-8-10 16:04:48
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