[分析师：能源化工] 警惕铁矿下跌拖累钢价

国家统计局发布的去年12月70个大中城市住宅销售价格变动情况，65个城市新建住宅价格环比上涨，同比上涨的城市则达到69个。其中，包括北京、上海、广州、深圳在内的一线城市新建住宅价格已经连续第四个月同比涨幅均超20%。后期的房地产市场仍然面临调控预期。2014年，国家铁路安排固定资产投资6300亿元，比去年6600亿元的固定资产投资计划有所下降。而公路、水路的投资计划受地方政府债务影响而难有明显增长。整体来看，2014年的钢材消费或仅能维持低速增长，加之季节性淡季已经来临，后期的实际需求难有超预期表现。

金融危机后，出于对新兴市场铁矿石需求的看好，包括海外四大铁矿石在内的铁矿石生产商积极扩充产能。当前，矿山的新建产能正在进入投放期，全球矿山的实际产能正在逐步增加。力拓5000万吨、必和必拓4000万吨、淡水河谷4000万吨、FMG6000万吨新产能已经进入投产期，上述四大矿山合计产能增量接近2亿吨。另外，根据四大矿山的投资计划，2014-2015年还有共约2亿吨新增产能投产。

预计2014年中国粗钢产量增加4千万吨，铁矿石需求增量增加约6-7千万吨。而2013年四大矿山合计产能增量接近亿吨，铁矿石产能的增加幅度明显高于需求的增幅。全球铁矿石供应处于从偏紧到过剩的转变过程之中，2014年国际铁矿石甚至有可能出现实质性供大于求局面。

矿山属于重资产行业，加之其基础设施具有较强的专用性，达到规模效应是矿山最优选择。同时，国外矿山的铁矿石生产成本普遍较低，对矿价下跌的容忍度明显高于国产矿山。因此，四大矿山的新增产能，将明显增加全球铁矿石的供应量，这是铁矿石市场面临的最大风险。

另外，近期全国主要港口铁矿石库存总量大幅上升，铁矿石市场将面临巨大压力。数据显示，上周铁矿石港口库存大幅上涨480万吨至9102万吨。因此，铁矿石现货价格或易跌难涨，

在钢材需求增速回落、工地消费进入季节性淡季的大背景下，钢价并不具备强劲反弹的基础。投资者应警惕铁矿石供需方面可能出现的恶化。如果铁矿石价格下挫，将会拉低钢价的运行中枢。