[分析师：能源化工] 跨境套利模型设计及资金管理

套利，是指在买入(或卖出)某种期货合约的同时，卖出(或买入)相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。套利可以分为跨期套利、跨品种套利和跨市套利。跨市套利是指在某个交易所买入(或卖出)某一交割月份的某种商品合约同时，在另一个交易所卖出(或买入)同一交割月份的同种商品合约，在未来有利时机分别在两个交易所对冲在手的合约获利。跨市套利的理论基础是现货的进出口贸易。在期货市场上，许多交易所都交易相同或相似的期货商品。一般来说，这些品种在各交易所间的价格会有一个稳定的差额，一旦这一差额发生短期的变化，交易者就可以在这两个市场间进行跨市套利，购买相对价格较低的合约，卖出相对价格较高的合约，在期货价格趋于正常时平仓，赚取低风险利润。

近几年因国内企业资金紧张,一种以融资模式的套利盛行于市场，随着近年青岛事件的东窗事发，进口融资有较大的萎缩，这个从我们的进口数据可以看到明显的变化。不过从比价的变化看，套利空间依然存在，因为内外盘的比价是波动的，而波动具有均值回归性，当比价呈现较大的均值偏离时，我们可以建立相应的头寸，在未来回归时再进行平仓，即可以获取一定的收益。

本文旨在通过分析套利机会，从交割融资和不交割套利的角度分别建立策略模型，通过分析套利组合的风险值管理我们的套利资金，从而做到时刻捕捉到套利机会又能在覆盖波动风险的情况下充分利用好资金。