高盛：股市的“乡土情结”

期宝 · 发表于 2014-4-26 22:00:24

如图所示，尽管在金融危机之后投资者们增持了部分国际市场投资标的，高盛认为股市的“乡土情结”依然浓厚：
我们估计，过去十年中，发达国家所持本国股权比例由81%降至76%，新兴市场所持的本国股权也由90%降至了88%。
不仅如此，这种“本土偏好”在债券市场和其它资产市场也很明显。

即使在被动投资（追踪指数）日渐流行和资本更容易跨国流动的今天，高盛并没有发现股市的“本土偏好”出现大的改观，尤其是在新兴市场。
全球的“本土偏好”中位数为84%（大约是泰国的水平），均值为82%（接近日本、墨西哥和巴西的水平），标准差为10个百分点（几乎是德国跟香港或者澳大利亚和俄罗斯的差）。

如上图所示，少数几个发达国家(DMs)出现了较大的变动，因为发达国家的离散也相对大些：
“本土偏好”呈现最大降幅的三个国家分别是瑞士（从68%降至55%），丹麦（从82% 降至 70%）和加拿大（从83%降至73%）。
与此同时，我们调查的样本中有近1/3国家的“本土偏好”几乎没有变化，其中不乏大的发展中国家（EMs)。
尽管在样本采集、数据计算、会计定义等方面可能存在误差影响部分读数，我们认为投资的“本土偏见”仍然在世界上大部分国家和地区存在。

高盛全球经济学家Jose Ursua认为，从中期来看，投资的“本土偏好”是祸是福要看造成市场冲击的源头在哪里。但是，从长远来看，过度偏好本土投资标的可能会影响全球投资组合的表现。
但是Hugh Johnson Associates公司主席Hugh Johnson认为，尽管投资者应该立足国际，但是不应该过度配置其它国家的股票。
Johnson告诉美国全国广播公司财经频道（CNBC）：
发达国家和新兴市场国家的股市表现告诉我，你应该较少持有其它国家股票，而多持美股。

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