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[分析师:黑色期货] 双焦先扬后抑,冬储是否值得期待?

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发表于 2025-6-16 13:47:52 | 只看该作者 |只看大图 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
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基本面来看,煤焦现货端仍疲软,今日(11月5日)焦煤竞拍表现不佳,流拍依然较多,成交价格下跌。焦炭方面由于本轮焦企利润提升,供给充足,后期仍有提降可能。
今年下游企业冬储意愿偏低,冬储幅度预计有限,冬储开始时间也有所延后,预计在11月下旬左右开启。
供给压力存在,需求有支撑,但见顶预期较强,预计11月煤焦涨跌幅度均有限。
今日(11月5日)煤焦盘面高开低走,其中JM2501合约收盘价较上一日(11月4日)下跌0.59%,J2501合约较上一日(11月4日)下跌0.2%。


图片来源:文华财经
目前宏观政策端宽松预期仍在,对市场情绪有所提振,国内股市表现偏强,黑色板块跟随上涨,双焦价格小幅上移。但尾盘价格回落,收盘价均略低于昨日(11月4日)。
而基本面来看,煤焦现货端仍疲软,今日(11月5日)焦煤竞拍表现不佳,流拍依然较多,成交价格下跌。焦炭方面由于本轮焦企利润提升,供给充足,后期仍有提降可能。当前高频数据显示,10月以来国内炼焦煤产量出现明显下滑,钢联523家煤矿样本数据显示,523家样本矿山开工率由9月的90.23%下滑至10月的87.77%。一方面,国庆假期致使部分煤矿放假停产;另一方面,煤价长期下跌压缩了煤矿利润,使得部分煤矿生产积极性降低,开始安排搬家倒面和检修,还有少部分煤矿因接近年产能目标而减少排产计划,国内炼焦煤价格下跌空间有限。但炼焦煤进口量仍维持高位,2024年1-9月,我国累计进口炼焦煤8928.91万吨,同比上涨18.08%。我国炼焦煤进口量大增,并且优质主焦占比增加,挤占国内煤需求。需求方面,最新的高炉新增停复产调研统计,11月有7座高炉计划复产,涉及产能约2.69万吨/天;有7座高炉计划检修,涉及产能约2.96万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产,预计11月日均铁水产量236.5万吨/天。较10月小幅增产,但钢材冬储意愿不佳,12月钢厂计划检修增加,煤焦需求见顶预期强。


数据来源:钢联资讯


数据来源:钢联资讯
市场更为期待今年的冬储补库行情。但由于焦煤上游及中游库存仍处于高位,今年下游企业冬储意愿偏低,冬储幅度预计有限,冬储开始时间也有所延后,预计在11月下旬左右开启。故预计上涨幅度有限,乐观预计现货上涨幅度约在150-200元/吨左右。结合前两年行情,春节前,下游库存补至高位后,价格仍有回落可能。
基于以上分析,供给压力存在,需求有支撑,但见顶预期较强,预计11月煤焦涨跌幅度均有限。后期随着钢材需求回落,铁水仍有回落压力,煤焦供需宽松,价格仍存下行风险,建议实体企业及贸易商及时针对库存进行套保,规避库存下跌风险。单边倾向于JM2501合约的底部及顶部都已经见到。后期维持1200-1500元/吨窄幅震荡。

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