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1. 国产糖纯销期去库进度如何，后市又将如何变化？ 由于今年食糖和糖浆进口量大幅减少，国产糖的市场份额有所增加，有利于国产糖的销售。另一方面，糖厂销糖率较高，库存偏低，在销售上也更为主动，预计去库进度将较为顺畅。从数据来看，截至3月31日，2024/25榨季全国累计销售食糖599.58万吨，同比增加126.1万吨，增幅26.64%；累计销糖率55.79%，同比加快 6.33个百分点；工业库存475.21万吨，同比减少8.65万吨。从需求的季节性来看，需求逐渐进入旺季，今年全国气温偏高，有利于饮料的消费，利多食糖需求。 2. 国际市场关注焦点在哪？宏观经济环境变动对全球糖市影响几何？ 目前国际市场的主要关注点是巴西的食糖产量。进入到4月份之后巴西25/26榨季的生产正式开始，从4月上半月的数据来看，数据相对偏空。不过，由于生产刚刚开始，产量较小，代表性不强，关注后续数据变化。具体来看，4月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗1659.8万吨，同比增加2.99%；产糖73.1万吨，同比增加1.25%；乙醇产量同比增加11.54%，至9.18亿升。糖厂使用44.77%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为44.08%。不过，甘蔗ATR同比下降3.19%，仅为103.22千克/吨蔗。乙醇方面，4月上半月，巴西中南部地区乙醇总销量为13.8亿升，其中含水乙醇销量为8.9亿升，同比下降3.5%；无水乙醇销量为4.64亿升，同比增加3.7%。从醇油比价来看，同比有所增加，但是依然处于历史较低位置，且比值低于0.7，有利于乙醇的消费。从糖醇比价来看，由于近期美糖持续下跌，糖醇比价有所回调，但依然处于历史运行区间的上沿，数据相对偏空。 从产量预期来看，由于今年一季度降雨不及预期，多数国际咨询公司调低了巴西25/26榨季的生产预期。Conab预计25/26榨季巴西食糖产量为4412万吨，同比下降3.4%，但是高于此前预期的4400万吨。调高产糖量预期的主要原因是目前糖醇比价较高，因此糖厂可能会选择多生产食糖。另外，从巴西的糖醇比价来看，目前糖醇比价依然处于高位，表明美糖价格相对于乙醇价格依然偏高，也利空美糖。因此，预计巴西新榨季的供应依然较为充足，关注后期生产情况。 3. 未来糖价将如何演变？哪些因素值得重点关注？ 首先要关注广西的干旱情况。一季度广西出现了旱情，降雨较往年明显减少。不过，目前甘蔗生长阶段需水量不是特别大，而且近期降雨有所增加，甘蔗缺水的状况有所缓解，预计不会对甘蔗生长产生太大影响。从天气预报看，预计三季度广西降雨相对较好，关注后续天气情况。 从交易逻辑来看，市场的交易重心转向消费与进口情况，今年国产糖销量较好，消费端利多糖价。进口方面，一季度食糖和糖浆进口都出现大幅下降，补充糖源供应减少，供给端也存在利多。不过，美糖趋势依然向下，郑糖上方空间相对有限，预计短期糖价维持震荡。
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发表于 2025-6-13 09:08:05
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