国信期货橡胶专题报告：RU与NR近期套利机会分析

fan86k · 发表于 2025-6-12 22:02:32

本帖最后由 fan86k 于 2025-6-12 22:09 编辑

国信期货橡胶专题报告：RU与NR近期套利机会分析
（2025年3月23日公开发表）
主要结论
   现货市场，RU与NR虽然都属于天然橡胶，但是二者之间还是有一些区别。供应端，RU主要看国内产量，NR主要看海外产量及我国橡胶进口量。下游需求端，NR主要用来生产轮胎，用途比较集中，主要受轮胎行业需求变化影响。RU，用途则比较广泛，运用于工业、农业、国防、交通、运输、机械制造、医药卫生领域和日常生活等方面，如交通运输上用的客车轮胎、载重轮胎、子午线轮胎、汽车小配件、振动垫、桥梁垫、防护胶垫；工业上用的运输带、传动带、各种密封圈；日常生活中所用的胶鞋、国防上使用的飞机、大炮、坦克等橡胶零部件。此外，RU价格还受到浓缩乳胶价格影响，如果浓乳需求好，则国内胶水会分流到浓乳，导致全乳胶供应减少。
   下游轮胎需求情况，虽然今年1-2月份轮胎企业开工率维持在较高水平，轮胎出口量和汽车产销都保持较高增速。但是，随着美国对全球展开贸易战、关税战等，对全球经济可能产生负面影响。春节过后，汽车二季度消费可能进入淡季，汽车出口增速也可能放缓。出口遇阻之后，国内对内需消费的刺激力度会更大，相对来说，对于RU需求端利好会更大。
   从仓单情况来看，虽然RU和NR仓单库存目前都处于偏低水平。但是，橡胶进口处于累库阶段，后期NR仓单增长的空间更大。虽然国内新胶3月底将逐步开割，但是上半年国内天然橡胶产量比较低，二季度RU仓单增长空间预计有限。从仓单库存角度，二季度对RU利多影响会大于NR。
   此外，经历2024年橡胶抛储之后，国储库存较低，如果开启新一轮收储，可能优先收储国产胶，对RU利多影响更大。
   综合以上分析，二季度预计RU走势可能会强于NR走势，建议当RU-NR价差在2000附近时，可以考虑套利策略做多RU、做空NR。
   需要考虑的风险在于：外部关税战、贸易战或者美国股市暴跌可能造成全球经济大幅下行的风险，从而导致橡胶绝对价格进一步下跌，并导致RU-NR价差进一步缩小。

[分析师：能源化工] 国信期货橡胶专题报告：RU与NR近期套利机会分析

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