[分析师：农副产品] 中国UCO取消出口退税，棕榈油价格还能维持强势吗？

化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税，我们倾向于随着出口退税的取消会压缩贸易利润，对其看法如下：

1、如果压缩的贸易环节没有利润，容易使得国内进口其他工业用单羧脂肪酸、精炼所得的酸性油进口量和氢化酯化或反油酸化的植物油、脂及其分离品贸易量下降。国内可供出口的UCO量存在减量。减少的量留在印尼本国，印尼可以自己需求或者通过出口途径投放到国际市场。（参考表格中的2025年预计1）。

2、如果贸易环节仍然有利润，预计中国可供出口的UCO量仍然比较可观（参考表格中的2025年预计2）。另外考虑到印尼和马来棕榈树龄老化，以及我们担心印尼和马来2025年产量存在下降的风险，所以其他工业用单羧脂肪酸、精炼所得的酸性油进口量和氢化酯化或反油酸化的植物油、脂及其分离品进行了一定的下调。

3、德国内阁批准了一项改革，限制石油公司结转多余的减排额度，要到2027年才会重新开放，这会使得石油公司在未来两年内不能使用过去的温室气体减排配额来实现目标，这样未来两年就需要去鼓励新的生产去产生新的减排额度，这样会增加生柴生产，鼓励原料的使用。德国生物柴油的原料主要是UCO和菜籽油为主。所以我们倾向于欧洲市场后续会增加原料的使用。所以预计后续观察是否中国UCO出口到欧洲市场会再度增加。

4、市场担心美国增加关税，如果明年关税上调，那么中国往美国出口UCO的这部分量容易减少。由于美国的UCO原料贸易存在一定的不确定性，有可能增加其他原料的用量，对美豆油需求存在边际利多。