[分析师：宏观金融] 国信期货宏观专题：1-4月规上工业企业利润小幅增长库存...

根据国家统计局2025年5月27日数据，1-4月全国规模以上工业企业（简称“规上工业企业”）实现利润总额2.12万亿元，同比增长1.4%，涨幅较1-3月扩大0.6个百分点。4月末，规上工业企业产成品存货（即库存），同比上涨3.9%，涨幅较3月末收窄0.3个百分点，企业库存水平维持相对低位。

第一，从总量来看，利润总额同比有所好转，但仍有较大改善空间。2022年1-4月规上企业利润总额为2.66万亿元，2023年1-4月为2.03万亿元，2024年1-4月为2.09万亿元，2025年1-4月为2.12万亿元。考虑到按可比口径计算，因此，从累计同比增速来说，2025年1-4月利润总额同比上涨1.4%，利润总额较2024年1-4月有一定好转。但是，从绝对数量来看，2025年1-4月利润总额仍然低于2022年1-4月的水平。因此，后期规上工业企业利润总额仍有较大改善空间。

第二，分企业类型来看，私营企业利润增速由负转正，国有控股跌幅扩大。1-4月，私营企业实现利润总额同比增长4.3%，同比由负转正，较1-3月加快4.6个百分点。1-4月，国有控股企业实现利润总额同比下降4.4%，跌幅较1-3月扩大3.0个百分点。1-4月，外商及港澳台商投资企业实现利润总额同比上涨2.5%，涨幅较1-3月收窄0.3个百分点，表现为高基数上的修复性增长，相对稳健。

第三，分行业来看，制造业延续好转，采矿业跌幅较大，公用事业维持低增速。1-4月，制造业实现利润总额同比上涨8.6%，涨幅较1-3月扩大1.0个百分点，增速延续好转。1-4月，采矿业实现利润总额同比下降26.8%，跌幅较1-3月扩大1.3个百分点，是2020年12月底以来最大的累计同比跌幅。1-4月，电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额同比增长4.4%，增速较1-3月收窄1.0个百分点，为2022年9月以来的最低增速。

第四，制造业各行业利润结构性分化，铁路、船舶、航空航天增速较好，家具跌幅较大，电器和器材维持高规模。具体来看，1-4月制造业利润总额同比涨幅居前的有，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业上涨59.2%、农副食品加工业上涨45.6%、有色金属冶炼和压延加工业上涨24.5%、仪器仪表制造业上涨22.0%，以上行业的利润总额在1-4月累计涨幅均在20.0%以上。1-4月，制造业利润总额同比下降幅度较大的行业有，造纸和纸制品业下降23.6%，家具制造业下降32.2%。