★需求力竭,前景故态复萌 降息周期推进,利率持续调低驱动储蓄行为正常化,消费增长趋势将逐渐向可支配收入靠拢。但贸易紧张局势加剧或增加经济增长的不确定性,对经济前景的担忧将成为消费意愿回升的主要掣肘。需求前置,透支补库动能,2025年补库对欧线需求的支撑将逐渐淡化。 ★波诡云谲,不改供应宽松 不确定性其一,复航节点未知。但绕行影响基本出清,新船交付推动供应转为过剩;而一旦复航,过剩幅度将被推高。不确定性其二,联盟重组或改变供应格局,MSC补充部分运力至欧线,船次稳定性有所提升,但运力上限被推高。不确定性其三,关税抢运及美东港口罢工的潜在风险可能会增加美线供应压力,有一定可能性溢出至欧线,但目前预期可控。不确定性其四,港口扰动因素无法完全排除,联盟更迭或对部分关键港口运营施加压力。 ★运价中枢持续下移 需求缺少驱动,供应趋增,欧线供需宽松基调未变,运价中枢下移。绕行前提下,过剩的展开取决于新船交付节奏。需求的季节性变动仍会在运价上体现。旺季例行提涨、落地的可能性仍然较高,淡季班轮采取降价揽货的竞争性行为的可能性,高于一致性空班挺价的策略。运价波动率仍偏高。 但如果复航,供应压力骤增,季节性不再显著,相反,运价将进入稳定下行周期,直至跌至成本线附近震荡。 ★风险提示: 红海复航,美东码头罢工持续时间过长,欧洲消费超预期或不及预期等
|