[铁矿季报]需求增量有限价格中枢下移

yanghuidan · 发表于 2025-6-12 09:56:48

宏观方面：我国今年 GDP 目标延续 5%左右水平；赤字率升至 4%左
右、政府债务总规模新增 2.9 万亿元，全口径赤字率为历史最高，凸
显了中央加杠杆的决心。
供应方面：天气扰动对铁矿的供应逐渐消散，铁矿发运预计回
升。BHP 前三季度发运同比增加 246.8 万吨，FMG 前三季度发运同比增
加 527.6 万吨，年中发运冲量空间缩小。但是力拓及淡水河谷一季度
发运同比下降 326.2 万吨及 205.9 万吨。
需求方面：下游仍处于复产复工中，“银四”预期仍存，但是增
量有限。钢材维持低库存，利润回升但是生产谨慎，关注钢厂生产节
奏。
展望二季度，供应端扰动逐步消散，对铁矿价格支撑减弱。目前
材端需求尚未见顶，市场也在等待需求验证和铁水拐点。四月钢厂大
体上仍处于复产进程中，原料端矿相对有支撑。但是进入 5、6 月消费
淡季后，预计供需同步走弱，黑色板块或受到负反馈下跌。整体上，
预计铁矿价格会在区间 650-800 运行，走势前高后低。

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